1.基本面信息

(1)营收和净利润增速

根据九典制药半年报，九典制药上半年营收和净利润增速都非常高。净利润增速达到了52.29%，q二季净利润达到了1.21亿，同比增速为63.6%。

(2)增速原因

造成这一高增速的原因有几个方面：首先是受到广东联盟集采降价的影响，收入下降，但销售的美贴膏的净利润额不变，导致净利润率提升；其次是营销模式转型，采用精细化招商代理模式，节省了一部分费用投入；另外是院外渠道的拓展，连锁和电商增速明显。

(3)趋势持续性

总体来说，九典制药出现了利润增速快于收入增速的拐点，而且这个趋势可以延续。此外，广东联盟的集采范围可能会进一步扩大，对九典制药的量和质量增长会有好处。另外，九典制药的凝胶贴膏产品已获批，正在进行国谈工作，如果能顺利谈进医保，明年开始也会有一定的增量。

(4)产品销售情况

洛索洛芬钠凝胶贴膏是九典制药最强的产品之一，去年销售额约为13亿，今年销售目标为17亿，增长30%，销量增速高于销售额增速。

Q&A

Q：公司在上半年净利润增速大幅提升，相比去年同期增长52.29%，麻烦请问这个增速的原因是什么？

A：九典制药董秘副总裁提到，公司上半年净利润增速快于收入增速的主要原因有三个方面。首先，受到广东联盟集采的影响，公司在该区域的收入下降了，但由于销售的美贴膏药的净利润绝对额不变，相对净利润率有所提升。其次，公司进行了营销模式的转型，试点了半自营模式，这在费用投入上也有所节省。第三，公司的院外渠道拓展如连锁和电商，尽管体量相对较小，但增速明显且费用投入相对较少。总体来说，公司今年出现了利润增速快于收入增速的拐点，并且这个趋势是可以延续的。

Q：公司受到广东联盟集采降价的影响，这个影响将会扩大，对公司后续经营有什么变化？

A：集采范围可能会进一步扩大，这将带来我公司量的增长和收入增长赶不上量的增长的情况。但由于降价范围内我公司缩减了销售费用的投入开支，只要量能够有保障，净利润率也将有所提升。另外，公司获得了同乐分凝胶贴膏的批准，虽然目前暂无销售，但如果顺利谈进医保明年开始，有望为公司贡献一定增量。

Q：公司洛索洛芬钠凝胶贴膏是公司最强的产品，去年销售13亿，今年销售目标为17亿，能否请问目前的销售情况如何？

A：称，截止到9月份，公司洛索洛芬钠销售目标是17亿左右，同比增长30%。尽管受到广东集采降价的限制，但实际上销量增速还是比较高。

Q：公司的单品收入在上半年呈下降趋势，是否会影响全年的目标？

A：上半年九典制药的收入受到了疫情的影响，导致一季度同比下降了5%，但是二季度有所好转，整体上半年的收入增速达到了21.5%。虽然全年目标难以达到17亿元，但我们仍在努力。

Q：酮洛芬凝胶贴膏未来在销售额上有什么预期？

A：如果酮洛芬凝胶贴膏通过了医保的谈判并获得市场认可，预计每年能够贡献一定的销售额。同时，我们研发的索洛芬钠贴膏是高端的产品，每日的消费金额可能在20元以上。

Q：酮洛芬凝胶贴膏的销售量和索洛芬钠贴膏相比有何区别？

A：酮洛芬凝胶贴膏和索洛芬钠属于相同的类型，但从竞争格局和产品分类来看，酮洛芬更具竞争力和更长的生命周期。预计后续发展中，酮洛芬凝胶贴膏的销售量至少达到10亿元，随后有持续增长的趋势。

Q：酮洛芬凝胶贴膏和传统的中药贴膏相比有哪些优势？

A：酮洛芬凝胶贴膏相较于传统的中药贴膏在四个方面有优势：首先，作用成分单一，经过循证医学验证，具有良好的消炎镇痛效果；其次，使用舒适度高，贴膏的凝胶剂型水分含量高，贴在皮肤上凉爽舒适，不容易引起皮肤反应；第三，不良反应低，凝胶贴膏的不良反应致敏率约为2.6%，而传统中药贴膏的不良反应率可达9%~55%；最后，使用便捷，凝胶贴膏无味无色，容易使用和反复使用。

Q&A。

Q：公司的橡皮贴膏有哪些优势和痛点解决方案？

A：九典制药的橡皮贴膏在接贴方便性、胶质残留和重复使用等方面存在一些痛点。而剂型上，九典制药的橡皮贴膏基本解决了传统贴膏的痛点。

Q：公司是如何拓展OTC销售渠道的？

A：九典制药在线上渠道主要通过供应给京东大药房、阿里健康大药房等电商平台，并利用私域流量的方式试点开设9点大药房，通过小程序实现顾客直接下单购买。线下渠道主要通过与前十大连锁药店合作，已覆盖200多家连锁和3-4万家门店。今年上半年，九典制药的销售收入已达到1700多万，预计全年达到5000万的目标。

Q：公司如何提高在连锁药店的销售增长？

A：九典制药在连锁药店的销售增长主要取决于产品力。九典制药的产品能够切实缓解患者的疼痛，通过在门店进行试贴带吊活动，让患者能够快速感受到效果，从而促成购买。此外，九典制药还给药店提供培训和活动支持，带动药店对产品销售的积极性。据反馈，参与活动的药店业务增量一天可以达到几千元甚至上万的水平。

Q：公司的门店统筹对于销售有何影响？

A：九典制药的门店统筹可以减轻患者的自付负担，提供价格优势。例如，在经过统筹报销后，门店的售价从原来的108元降低到30多元。这将有利于整个OTC端的销售。

Q：公司的OTC销售团队是如何运作的？

A：九典制药的OTC销售团队目前约有100多人，未来可能会拓展到200人。由于是处方药，广告宣传受限，因此团队主要通过进行试贴带教的活动来进行营销和销售。

Q：公司的销售队伍会逐步扩张吗？目前主要采取什么样的推广模式？

A：九典制药的销售队伍并不会急剧扩张，主要采取的推广模式是自营连锁+地推团队合作。每个活动门店都有九典制药的驻点人员，不够的情况下通过实习生培训补充人力，同时依靠地推团队的力量进行活动推广。

Q：公司今年有没有进一步提升罗索罗芬娜在医院覆盖率的计划？是否计划扩大同乐分的覆盖范围？

A：九典制药今年的目标是每个月新开200多家医院，全年要开到3000家以上的医院。覆盖范围不仅局限于二三级医院，还包括一些基层诊疗机构。同乐分主要通过招标挂网工作提高开院量，开院的具体工作将在医保谈判后展开。

Q：除了索洛芬钠凝胶贴膏，九典制药还有其他口服制剂的市场份额较高，是否有拓展计划？

A：盘托拉托纳肠溶片是九典制药今年拓展口服制剂的主要品种，目前销售稳中有增。其他品种市场空间较小。另外，梅贝纳重大肠溶片有潜力成为增量贡献品种，如果国产中标将可贡献一定的增量。

Q：对于原料药和药用辅料板块业务，九典制药目前的情况如何？

A：九典制药的原料药和药用辅料板块有约70~80个登记号。具体情况未提及。

Q：公司的原料药业务在今年二季度有下滑的趋势，主要原因是什么？

A：原料药业务在今年二季度出现下滑的主要原因是下游需求不足以及出口情况不理想。由于全球经济状况不佳，九典制药主要出口的一些欠发达地区的终端客户无法支付美元，导致销售受到一定影响。

Q：公司的整体业务在今年能否保持增长呢？

A：九典制药预计原料药板块在7月至9月会逐步恢复增长，并且整体全年应该能实现增长，尽管增长率可能会低于之前预期的30%以上。另外，辅料板块在上半年已经保持了20%以上的增速，从现在的趋势看，这种增速是可持续的。九典制药预计全年单体子公司的净利润应该可以达到5000万，整体趋势虽然较初期预期更困难，但从现在的趋势来看，未来几年的原辅料业务还是值得看好的。

Q：公司目前在研发的贴标产品进展如何？能否简单介绍一下相关品种？

A：九典制药目前在研的贴标产品包括中药一类创新药和其他一些创新类产品。已经报产的品种有利多卡因林胶贴膏和氯丙双卡因乳膏，分别用于带状疱疹神经内疼痛和局麻。这两个品种预计明年中间能获得批准。今年底还有三个品种报批，包括中药一类创新药的交期胶贴膏、首访三类申报的银多美新凝胶贴膏和单独申报的诺索洛芬钠凝胶贴膏。这些品种有望在2025年上半年获批，进入医保谈判，从2026年起有望有较大的市场表现。

Q：公司在贴剂外用剂型和局部给药方面有哪些探索和计划？

A：九典制药在局部给药领域有局麻和贴剂镇痛等，这些局部给药产品在医美领域有较大应用空间。此外，九典制药还在探索局部给药全身起效的精品给药产品，即入血的产品。九典制药的战略方向是整合原辅料制剂一体化，并重点发展精品给药领域。九典制药在辅料的研发方面也在努力，希望实现替代进口辅料并达到自给自足的目标，以解决进口成本高和可及性不强的问题。

Q：关于九典制药的产能情况和规划，能否详细介绍一下？

A：在过去的几年里，九典制药一直在老基地60亩地上生产，但是由于产能已经饱和，他们去年底才开始在新基地建设。新基地占地104亩，规划上更科学合理，同时引用了智能制造和信息化技术。九典制药已经扩大了外用制剂产线，将凝胶贴膏的产能提高到了1亿天以上，并且计划在明年上半年引进一条进口市场线和两三条国产线。此外，口服制剂也是他们的重点发展项目，工厂已经全部建好。目前他们的产能能满足未来5~10年的发展需求，并且园区还预留了20亩地的扩展空间。九典制药还承接了一些CMO的代工内容，并且在成本控制方面做得比较到位。

Q：关于处方药品种的限制，九典制药采取了哪些措施？

A：九典制药认识到对产品的控制不是反腐问题，而是产品的竞争力和患者需求。他们会对不同区域的医院进行量的管控，而且加大医院开发的力度，每个月目标为200多家医院。他们通过多开设医院来分散风险，并且推出了新增的同乐分来分担单品的风险。通过这些措施，九典制药能够应对处方药品种的限制并提高产品的销售量。