总结： 

（1）铰链从tier2到tier1，单机价值从150元提 升至500元，但是tier1的节奏和比例还不确定； 

（2）H折叠屏去年销量160万台，今年350万 台，明年600万台，发展趋势很明确； 

（3）公司是H主要供应商，过去一直坚守； 

（4）粉末冶金20亿收入，每年个位数增长，比 较稳定，争取1-2亿利润；软磁SMC高景气光伏 储能，明年规模超铂科新材，利润率还需要爬 坡。 

粉末冶金PM：每年20亿收入。 

（1）国际高端客户，即便需求有波动，公司订 单比较稳定。燃油车下滑，混动还可以，全球角 度还可以。

（2）公司份额不高，不到5%，份额 还可以提升。

（3）间接开发新产品，用粉末冶 金拓展新产品。

（4）部分同行还在退出，日本 住友，友商设备出问题，客户面临供应商断裂。 公司以国内为主，没有全球化布局，开发海外市场。今年订单饱满，争取每年10%增长。用粉末 冶金工艺给小象电机做软磁，还是原来设备。争 取2亿利润。很多折旧折完了，未来进一步降 本。产能7万吨，PM上半年没打满，现在逐步接 近打满，90%产能利用率，还有10%多空间。 

软磁SMC：光伏（增速30%-40%）、储能（增 速100%）、新能源。现在三期工厂今年6-7月投 产。铂科新材聚焦光伏，成本低，东睦山西基地 规模大，成本低，公司以前光伏少。公司上半年 收入增长60%，今年上半年收入是铂科新材的 88%，争取4季度持平。需求结构：光伏+储能占 比57%，新能源车12%。软磁价格会长期下跌， 提升国外市占率，高价稳定。利润率会维持或者 稳中有升。公司德清自己做粉。公司和铂科新材 在光伏市场各占据1/3。 

消费电子：折叠屏带动几百亿市场，折叠屏MIM 技术最高。对MIM行业有大拉动。东睦富驰做得 最早，从第一代开始做，主要供应商。

上半年：MIM亏0.5亿，A新老项目割断。 

海外布局：股东回报不一定高，不确定性强，供 应链复杂。 

规划：远期三块各30亿收入。 

铰链 

1、客户：折叠屏+传音。国内其余企业有排他协 议，不能给荣耀、小米、OPPO和VIVVO等供高 强度组件，三星和苹果可以供。 

2、H折叠屏产量：去年160万台，今年350万 台，明年600万台 

3、折叠屏市场，2025年渗透率20%，全球2-3 亿台。 

4、H单机价值量：单机从tier1的150元提升至 tier2的500元。目前还是tier2。 折叠屏手机的难点主要是折叠屏+铰链，组装装 备容易上产能，MIM是核心，轴用液态金属。 Tier2到Tier1核心是为了整合供应商，一体化保 密性更好。现在是台湾企业组装铰链。现在还是 tier2，后面看情况。一个铰链70多个MIM零部件（二三十类），MIM基本只有富驰和精研。华 能和富驰都会放组装，主要靠人组装，人力密集 型。 

5、其余手机折叠屏：公司给传音直供铰链，证 明公司有能力，10多万套，良率70%多。批量越 大，MIM利润率越高，弹性大，组装环节利润率 相对稳定。毛利率30%-40%。 

6、净利率：核心是下游放量，良率只有 50%-60%。左右折叠铰链难度大。 

7、3D打印：成本太高，解决粉的问题，粉的成 本太贵。3D打印做铰链的话精度达不到。 

8、液态金属：198元一个门板，很贵，良率也 低，最开始一个铰链价格1000元。液态金属非晶 合金做铰链的话成本之前300元，现在不到100 元。70个零部件，最大的1个轴用的非晶合金， 真空热铸快速凝固冷却。 

9、格局：公司VS精研。精研的铰链供应商给三 星出问题。汽车市场全球主导，消费电子中国主 导，不一定市场化。精研定位消费电子企业，东睦定位MIM技术企业，适当延伸拓展客户。MIM 做汽车、医疗、电子等，减少电子快消品单一品 类依赖度影响。东睦是H和苹果，精研是三星和 苹果。公司是H供应商主要供应商。 

10、其余客户：优先保证H，苹果因为贸易战有 些波动，现在苹果也最近在找公司，一直在MIM 有合作。H铰链更好，三星价格低，去年开始接 触。 

11、三大板块展望：去年净利润富驰300万元， 软磁7000万元，PM8000万元。 

（1）PS，5%-10%增长，未来2亿左右。 

（2）SMC，增速快。去年3.6万吨产能，今年1 季度产能4万吨，今年底实现7万吨产能。去年产 量2.1万吨，今年产量4万吨，明年争取7万吨。 铂科新材今年估计4万吨。爬坡期利润率可能有 波动。 

（3）MIM，半年报亏5000万，主要是苹果少2 亿，现在苹果又来找公司。马达震子。

12、机器人软磁，单电机2-3万，用PS做软磁， 单机价值大几千。 

13、富驰：去年12亿收入（50%产能利用率）， 50%H（其中50%铰链，大概2-3亿，其余摄像头 支架，50元级）+25%苹果，盈亏平衡。现在产 能满足18亿收入。满产的话毛利率30%-40%。 今年MIM的粉争取自购，核心喂料已经自供，原 粉也争取自购，实现降本，推动市场。