S长川科技(sz300604)S:H手机麒麟9000s独家测试机供应商,被严重低估的H产业链核心标的,建议重视。
1、从mate60到X5,长川SoC测试机用于麒麟9000S,对标爱德万测试93000系列和泰瑞达Ultera Flex,目前HW从爱德万和泰瑞达拿货难度较大,后面将全部转向用长川的测试机去替代海外,目前SHJW、QL、XY等均大规模导入长川测试机,今年HW搭配自研芯片出货手机销量仅大几百万,明年mate/P/Nova等销量预计超过8000万,自研芯片测试需求呈数倍增长,目前明年新机型P70产业链已经开始备货,后续产业链对长川测试机也会有非常强的加单需求。
2、麒麟9000s测试只是起点,存储测试机和服务器芯片测试空间更大。
①存储测试机:目前H给长川下达的测试机订单主要用于测试小HS芯片和麒麟9000s,存储测试机目前也在验证,争取年内实现销售,预计明年将会有上百台订单,存储测试机国产化率几乎为0,长川后续有望导入长存长鑫。
②服务器芯片:目前英伟达高端算力芯片全部被限,未来国内算力将全面转向H,鲲鹏+昇腾 2025年预计收入超过500亿,测试机需求远超小HS芯片和手机芯片测试需求。
3、主业最差时刻已过,Q4和2024年有望迎来强增长。前三季度由于半导体行业景气度导致封测Capex大幅承压(预计下滑20%+),行业可比公司金海通和华峰测控均呈现同比明显下滑态势,长川前三季度收入同比下滑主要系行业景气度且H客户订单主要在Q4确认,Q4收入环比Q3有望翻倍以上增长。2024年随着行业景气度反转+测试机订单需求爆发+新品放量(CIS测试、量测设备、探针台等),公司将迎来高增长。