祥生医疗：绝对低位置、低估值+四季度预期高增长+超声CDMO爆发+AI掌超放量，30%以上增长24年仅20倍，具备100%空间！海外出口占比高增速快，外延合作超声CDMO有望与更多跨国大厂合作：公司海外收入占比接近80%，毛利接近60%，且海外大部分为经销模式，基本无营销费用，23未来公司预计维持25+%增长，基本盘稳固；海外巨头飞利浦同也是看重祥生在便携式、专科化的超声上顶级的产品力和优秀的成本管控能力，双方已签署合作备忘率，深度绑定，合作的两款笔记本超声6月30号已获得国内销售许可，研发、生产、技术端由本公司负责，销售渠道和推广飞利浦负责。目前已获首批订单。该笔记本超声主攻小市场，营销费用低，销售净利率有望大幅提升。此外，公司超声CDMO业务模式已在与佳能的合作中得到验证，目前每年贡献收入2KW，未来有望推向全球市场，与更多海外大厂进行超声CDMO合作，成长空间巨大。 目前超声市场份额祥生、飞利浦分别占1%、20%，与飞利浦的合作对祥生来说业务弹性极大。

便携式超声扩宽产品使用场景，转型ToC端产品成长空间巨大。公司便携式超声布局甲状腺、肝脏、颈动脉板块等多个领域：

目前产品布局

1）医美：更多跟精准医美结合。在术前评估做软组织评估和测量脂肪和皮肤层的层厚。在术中引导阶段确定注射法，引导注射填充物和定位。在术后养护避免血管阻塞。预计23年形成销售4000W，24年有望翻倍。

2）甲状腺便携式超声，便捷式检测甲状腺结节情况，未来GLP-1服用人群大幅增加，潜在用户人群持续扩大。除上述领域之外，便携式超声有望借助AI拓展更多家庭使用场景，未来有望从传统TOB端业务转化为TOC端产品，成长空间至少10倍。

国内市场以小撬大反腐免疫，三级医院业务为纯增量，弹性大：

公司国内市场基数小（22年5300W）增速快（+55%），且目前主要以基层便携式超声销售为主，反腐免疫，其便携式超声解决了农村市场无法运送大型设备的难题，在经济不发达、老龄化严重的西南西北地区的700个县中，覆盖50个县，覆盖率快速提升，有望受益于基层医院设备升级补助资金；在三甲医院先以掌超切入，再导入大型设备，过往公司在三甲医院占比极低，为纯增量业务，弹性巨大。此外，公司有几千万的订单延后到第四季度确认，单季归母净利润可能增长超历史新高。

盈利预测：不考虑新客户开发，市场预测23-25年归母净利润为1.77/2.29/2.94亿元，增速为67%/29%/28%，当前市值对应PE为25/20/14倍，当前估值处于低位，且长期成长空间巨大。

风险提示：海外合作进展不及预期，产品研发进展不及预期等。