东安动力，西菱动力不只是名字上的相似-韭研公社

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东安动力，西菱动力不只是名字上的相似

孙三蒙

2023-12-06 09:58:00

【西菱动力】：公司先后取得理想汽车新一代增程发动机，东安动力新一代增程发动机、长城汽车DHT混动平台、一汽GC混动平台项目、比亚迪DMI混动、奇瑞混动等多个产品定点。受益于新能源增长，无惧混动，增程之争。订单弹性大。

【西菱动力】充分受益混动车趋势，涡轮增压器产品实现进口替代！混动车持续渗透背景下，2025年我国涡轮增压器市场规模有望达130亿元，当前国内市场主要为博格华纳等外商垄断。公司作为涡轮增压器国产商，核心技术自研，涡壳采用创新铸造工艺自产，具备成本优势，有望充分受益于混动车及涡轮增压器国产化趋势。市场拓展顺利，产品放量推动业绩释放。公司21年底涡轮增压器产能20万台/年，未来有望扩大至80万台/年。截至2022年8月，产品已应用在吉利、理想、比亚迪等多家客户共计30多款发动机研发中，其中17款已获定点，年内预计对包括吉利、航天三菱、江淮等客户在内的9款发动机型号批量供货，2022年、2023年销量分别有望达到35万台、65万台。维持2022-2024年归母净利润预测1.32、2.22、3.13亿元，维持“买入”评级。

理想的增程式技术：从饱受争议到靠它卖爆

【事件】理想汽车公布了截至2023年9月30日的第三季度业绩报告。财报数据显示，理想汽车三季度营收为346.8亿元，好于市场预期的336.41亿元，同比增长271.2%，环比增长21%。 11月8日晚间，李想在微博发文：中国自主品牌，还在坚持多档PHEV的车企，会在未来一两年都转换成增程式的技术路线。这个判断可以2025年来验证。并补充：我认为长城系和吉利系都会转向增程路线。【解析】现在插混最有影响力的代表就是比亚迪，包括长城汽车、吉利、上汽、奇瑞、五菱等等都是走插混路线的车企。传统车企多以插混路线为主。理想无疑就是增程混动的代言人，像问界、零跑、哪吒等等也都推增程，大都是新势力品牌。也有双线并行的，比如长安，插混、增程都有。增程，城市用电，长途用油。符合中国家庭真实用车场景，替用户算明白经济账。随着越来越多的传统企业加入增程行列，比如比亚迪仰望U8，长安阿维塔，以及华为问界智能电动DriveONE打造的高端增程，后面应该引起重视。【受益标的】【东安动力】：理想汽车L系列，AITO问界M系列增程器供应商。10月11日公告，公司收到13家企业成为以上客户对应的21个项目中动力总成或新能源增程动力、气体机、AT产品的供应商。另，小米汽车也使用增程器，已经开始相关职位的招聘。而符合国六条件的增程器，只有东安动力。背靠大股东长安汽车集团。订单弹性大。给予买入评级。【西菱动力】：公司先后取得理想汽车新一代增程发动机，东安动力新一代增程发动机、长城汽车DHT混动平台、一汽GC混动平台项目、比亚迪DMI混动、奇瑞混动等多个产品定点。受益于新能源增长，无惧混动，增程之争。订单弹性大。

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