光伏寡头：连续六年出货量全球第一，公司全球市场占有率达15%，全产业链竞争优势明显600438

【第一光伏行业信息更新】：

非欧洲地区正增长，中东地区年初至今增长近3倍

【趋势展望与基本面分析】

在12月末，光伏板块启动一轮行情，由交易层面的调仓和出口数据催化，机构参与度有所提升。

逆变器出口数据显示需求开始改善，11月份环比增速转正，为行业带来积极信号。

【增速与区域分析】

全球市场增长亮点突出，浙江省环比增长22%，非欧洲地区如巴西、日本、印度和南非等均有正增长，其中巴西尤为强劲，达到37%的环比增速。

美国市场保持平稳，非欧美海外市场在10月和11月均实现超预期增长，尤其是11月份非欧美海外市场的出口规模创历史新高，环比增长33%。

【海外市场展望及国内需求分析】

非欧美市场需求持续爆发，中东地区年初至今增长接近三倍，且高增长态势在11月得以维持；德业预计2024年一季度出货量将增长20~30%。

国内市场方面，山东、江苏、江西、湖南等地分布式太阳能装机量增速迅猛，集中式发电需保持增长以满足“十四五”规划目标。整体来看，2024年国内光伏市场预计中性增速约25%

【首季挑战与全年投资展望】

市场供需因素在三四月份和八九月份发生重要变化，四月份因电力产能投放和季节性需求上升，供需局面略有回暖；八九月份供给增量有限而需求提升，边际变化显著。

季报可能是部分公司的盈利低谷，二季度有望触底回升，三季度财报预计将反映更清晰的盈利底部。

投资布局时点：三四月份被视为反弹节点，因为供给释放；八九月份被定义为反转节点，产业链受压抑环节可能出现涨价，例如胶膜和玻璃。

 

【光伏行业供需格局展望】

到2025年，供需关系预计将进一步改善，行业总体前景更加乐观，符合周期拐点特征。预计2024年下半年行业总利润增速将逐步转正，标志着行业周期结束并开启新一轮向上周期。

逆变器和光伏辅材领域短期表现强劲，中期供需良好且估值具有吸引力，值得投资者关注。

12月末光伏板块行情的触发因素包括交易层面调仓和出口数据的发布，虽未引发大规模机构介入，但市场活跃度增强。浙江省及巴西等非欧洲区域的出口数据显示强劲增长，表明需求正在从低迷转向复苏。印度和巴西市场需求亦表现出积极迹象，尤其巴西市场在11月份出现了超过40%的环比增长。

对于2024年的国内外市场需求预测，中东市场持续高增长，非欧美市场预期增长30%以上，而国内市场通过分布式和集中式项目的拉动，整体增速估计在25%左右，全年装机容量预计达到480至500吉瓦。

在供应方面，虽然当前形势仍有压力，但已有迹象表明供给端的压力在缓解，部分企业调整策略，退出或推迟扩产计划。

成本与盈利方面，目前硅片和电池环节亏损严重，但由于辅材价格下降，组件环节相对较好，特别是美国市场盈利状况稳健。随着价格逐渐企稳和供需边际改善，行业盈利拐点即将到来。

【第二部分、优秀公司解读】：通威股份600438

硅料+太阳能电池+组件=光伏产业链一体化（销量均同比大幅增长）、全产业链竞争优势无人能敌！

硅料:前三季度销量约28万吨，同比增长53%。

2023年以来随着硅料产能快速集中释放，价格最低降至6万元/吨左右，逐步下探触及行业部分产能成本线，未来部分相对落后产能将逐步出清，部分新项目的投建与运行也存在较大的不确定性，同时考虑到多晶硅环节具有高投入、高风险的化工属性，从长期来看预计将保持合理价格。成本和盈利方面，在公司硅料产销量同比大幅提升，各项核心消耗指标持续优化，生产成本不断降低的背景（公司上半年生产成本降至4万元/吨以内），公司硅料归母利润下降幅度远小于硅料销售均价下降幅度，同期公司N型硅料占比逐步提升。新建产能方面，永祥能源科技一期12万吨高纯晶硅项目已于今年三季度顺利投产，目前正在产能爬坡。同时，云南通威20万吨和包头20万吨高纯晶硅项目已分别于今年3月和7月开工，两个项目都预计于2024年年内投产。

 

（2）能电池：前三季度销量约58GW，同比增长78%。

公司重点聚焦TOPCon、异质结电池产品的开发与研究，并同步开展对背接触电池、钙钛矿叠层电池技术等的研发投入。目前公司TOPCon电池已完成激光SE的导入，量产平均转化效率已超过26%，TOPCon电池入库效率已达24.7%。在背接触电池方面，公司已拥有百MW级中试线，并同步研发了P型BC电池和N型BC电池，其中，P型TBC研发批次效率达到25.18%，N型TBC最高研发效率达到26.11%。

（3）组件：前三季度销量约19GW，同比增长645%。

经权威机构测试，通威自主研发的210-66版型异质结（HJT）组件正面功率达到743.68W，组件效率23.94%，为本年度第四次创造异质结(HJT)组件功率纪录。公司在铜互连等先进技术研发方面取得重要突破，现有1GW异质结产线已完成双面微晶升级，硅片厚度110um下量产，良率可达97%以上。

通威集团官方微信近日披露，截至2023年末，公司太阳能电池全球累计出货量突破200GW，连续六年出货量全球第一。通威集团称，公司全球市场占有率达15%。

280亿元投资上游硅料，夯实产业链优势，进一步巩固全球龙头地位！

上证报中国证券网讯 通威股份12月25日晚间公告，公司拟与内蒙古自治区鄂尔多斯市人民政府、准格尔旗人民政府签订协议，在 鄂尔多斯市准格尔旗准格尔经济开发区新增投资280亿元，建设绿色基材一体化项目，包括年产50万吨绿色基材（工业硅）、40万吨高 纯晶硅项目及配套设施。

公告显示，项目总投资280亿元，分两期建设，其中一期建设20万吨绿色基材（工业硅）、20万吨高纯晶硅项目（预计一期项目投 资额合计约130-140亿元），二期建设30万吨绿色基材（工业硅）、20万吨高纯晶硅项目。

在硅料供需失衡价格探底的当前，作为光伏龙头企业，通威股份逆势扩产加码硅料产能，受到了业界的广泛关注。有业内人士指出硅料产能建设周期需要1.5-2年，长于光伏其它环节扩产周期，当光伏行业需求端出现快速变化时，硅料产能的调整往往存在迟滞性 因此，硅料企业的提前扩产与布局有助于在未来光伏行业需求激增时抢占市场。纵观通威过往的扩产节点，节奏的精准把控是其得以实现业绩爆发的致胜关键之一。正值硅料下行周期中价格探底的当前，通威股份选择在此时扩产，试图借助周期有利节点进一步锁定规模优势。

【第三部分：通威股份技术面】

总结：通威股份的日K线图远远强于沪指，通威股份已经均线4线顺上，60生命线已经突破，股价近2个月不创新低，并且放量震荡上行。

但是沪指目前却连5天均线都站不稳，并且近一个多月持续创新低。

对比可知，春江水暖鸭先知，或许长线资金已经开始提前一步播种了，来年或许很多投资者又要拍大腿！

综合：光伏行业困境翻转的可能性很大，行业经营和股价表现也都印证了这一点，虽然大盘还没企稳，行业复苏仍有很多不确定性，但是宏观大方向和经营周期逻辑都将有力支撑光伏行业龙头回暖，继续看好行业头部有核心竞争力的龙头公司！