会议要点

1. 海风电招标及电网投资展望

浙江省海上风电项目的规划正在落地，预计省管8.5GW项目将在1月底前启动经费，有望在24年多数经费落地及招标，25年并网。

浙江省海上风电招标和开工的景气度在24年有明显提升，与之相关的产业链标的在招标和开工上预期表现良好。

2024年电网特高压是确定性最高的板块，股息高、分红优质的标的值得推荐。24年电网投资同比增长，对应设备标的业绩有强支撑。

2. 风电招标下滑 核准量大增

风电市场情况：1月份风电招标1.35GW，全部是陆风；23年核准量同比增长61%，达67GW，展现出较22年落后的招标和强劲的核准对比，预示着上半年风电建设量有望得到保证。

原材料与板块表现：本周原材料（如黑色金属）价格环比下跌，风电板块股价呈下行趋势，但浙江省的利好政策对行业提供了支撑。

电网和煤电投资：23年电网投资额预计同比增长，24~25年将兑现开工和交付，可能创造历史记录；1月份新增煤电2.68GW，电网板块股价同样面临下行压力。

3. 风电产业数据与市场动态

风电核准和开工项目：三山岛海风项目3个月内获得核准，预计于2024年开工，对行业开工情况具有指导意义。

公司股份回购计划和业绩表现：亨通和三一重能均宣布股份集中竞价回购计划，显示对公司未来发展的信心；中天科技通过自有资金收购海缆股权，海缆11个月营收同比+7.2%，净利润同比-58.2%。

原材料价格走势和装机数据：黑色和有色材料价格近两周略有下跌，月度装机数据持续更新，对风电整机中标排名等细分板块表现有影响，但整体市场基本面相对平稳。

4. 风电电网前瞻与企业表现

江苏广东开工变化及海风项目招标启动预示着风电市场的边际改善；未来各省海上风电规划落地及欧洲市场招标活跃，预期中国龙头企业表现良好。

电网行业关键公司业绩增长符合预期，金帆科技海外订单及变压器输出显示强劲，四川电器营收增长18%，归母净利润增长26.6%，国网信通营收稳定但净利润受研发费用影响小幅下降。

特高压设备招标金额创纪录，预计2024年将进一步增长，基础建设投资活跃；原材料价格趋于稳定，硅钢价格波动不会太大，电网板块市场信心高，整体股价走势平稳。

会议实录

1. 海风电招标及电网投资展望

各位尊敬的投资者，大家下午好，非常欢迎各位参加由国信电信组织的风电及电网产业链周度数据与观点汇报电话会议。本周我们可以观察到，各省海上风电规划陆续落地的过程。上周，我们关注到河北省海上风电规划的实施，覆盖了部分国网和省管项目。我们也向投资者强调，并不涵盖所有国网项目，这些项目的信息将会逐步披露。比如本周，市场就对浙江的项目展开了讨论。根据我们最新了解的情况，这些项目的经费可能在1月底前启动。

从目前掌握的经费条款来看，这对整个电价建设周期极为关键。在定价方面，浙江省的政策是以标杆定价为基础，项目提出的定价如果比标杆低，将会得到积分奖励，这将增加其在竞配中标的可能性。在施工和开工进度方面，也鼓励项目能在2024年开工，2025年实现并网。因此，我们认为浙江省新规划的8572兆瓦省管项目，在2024年会有较多经费的落地和后续招标活动，甚至在下半年就可以看到大量项目开工。

结合我们看到的，浙江省已经推进前期工作的一些海上风力发电项目，预计2024年浙江省海风项目的招标和开工将有明显景气度提升。因此，相关于浙江海丰产业链的标的，我们认为在招标和开工层面将有优异表现。另一方面，特高压领域也有新进展，今年第一条特高压线路——阿坝至成都东——以及刚刚集中开工的二期特高压交流项目，预计将很快开工。

我们认为不论市场情绪或环境如何波动，特高压电网在2024年的投资前景有极高的确定性。这其中也有一些提供较高股息和分红的优质标的。我们持续重点推荐此板块。在招标方面，2024年的活动至少与2023年持平，而依据目前的跟踪情报，和2023年相比，2024年应有一定程度的增长。上周五国网召开了2024年的工作会议，并讨论了一些信息。我们预见到整个电网投资将创多年新高，而招标活动则保持增长态势。因此，我们看好2024年至2025年电网设备相关标的的业绩，预期将有强劲的支撑。

2. 风电招标下滑 核准量大增

下面我们来看一下具体的数据和信息。首先是风电市场摘要和投资建议。在风电方面，1月份进行了1.35吉瓦的招标，全部为陆风，暂时没有海风招标。与之形成鲜明对比的是23年的核准量，其中招标环比明显下降，但核准量超过了67吉瓦，同比增长61%，其中海丰的核准量增长了约40%。因此，我们认为，尽管23年的招标策略相对一般，基于22年较高的基数，但23年整体核准量表现良好，对上半年的招标和建设量形成了较好的保证。

原材料价格方面，本周原材料价格环比小幅下跌，先前冲高的黑色商品价格出现了回落。从板块表现来看，整个风电板块呈现下跌趋势，跌幅前三分别是锡箔系统、轴承和塔筒。个股层面跌幅前三的分别是亚星锚链、海力风电和泰盛风能。我们认为，风电基本面本周并未发生大的变化，甚至受到浙江省利好政策的支撑。整体板块或A股市场资金流动的影响可能是导致下跌的主要因素。

对于全年电网投资完成额，目前尚未公布23年的数据，包括12月的数字。我们预计下周将看到能源局的统计数据。预计23年整体投资完成额较22年将实现一定程度的增长，大量的开工和交付预计在24至25年逐渐兑现，对这两年的电网投资完成额，我们有望创造历史新高。

在煤电方面，1月份新增煤电装机容量2.68吉瓦，开工的为2吉瓦。原材料价格同风电市场相似，环比小幅下降。电网板块股价走势呈下跌状态，跌幅前三的分别是线缆部件、配电设备和输变电设备。个股层面，跌幅前三的主要是思源电气、联信股份和万马股份。特别提到的是思源电气，发布了23年业绩快报，数据略低于市场预期，这与部分项目确认收入节奏延后及整体费用上升（包括股权激励成本计提）有关。从经营层面来看，企业运营相对平稳和顺畅。

3. 风电产业数据与市场动态

首先是行业及公司要闻。本周行业层面没有重大变化。昨天下午，我们了解到华电、阳江、青州三山岛六项目获取了核准。这些项目位于广东省去年竞配的省管项目中，是三山岛区域六个项目中首个获得批准的海上风电项目，有望在2024年开工。

公司方面，亨通发布公告称通过集中竞价交易方式回购公司股份。计划用于员工持股计划的回购金额不低于1亿元，不超过2亿元，回购价格不超过17.64元/股。中天科技则发布了两个重要公告：一是关于回购中天科技海缆少数股权的公告，公司拟用自有资金收购这四个员工持股平台持有的中天科技海缆10.95%的少数股东股权，收购完成后，中天科技海缆将成为中天科技的全资子公司；二是发布了海缆股份有限公司过去11个月的审计报告，报告显示海缆公司实现营收96.93亿元，同比增长7.2%，净利润为6.797亿元，同比下降58.2%。公告发布后次日，中天科技股价出现上涨。

至于整机方面，三一重能也发布了回购预案公告，公司拟使用超募资金以集中竞价方式回购股份，价格不超过33元/股，金额在1亿元到2亿元之间，显示了三一重能对远期公司发展的信心。

接下来是24年的招标更新。目前已进行了1.35吉瓦规模的陆风项目招标，从1月份的表现看，状态相对正常。整机的中标价格方面，12月份保持在1500至1600元/千瓦的范围内，表现稳定。

风电整机中标排名显示，2023年前三名分别是金风科技、智能制造和远景能源。金风科技保持第一，第二和第三名有所变动。

月度装机、投资和发电数据方面，目前更新至11月份。预计下周能够查看到2020年全年的能源局统计数据。原材料端整体呈现小幅环比下降趋势，经历过前段时间的黑色原材料价格单边上涨后，近两周价格有所小幅下跌回调，其中铜和铝等有色金属价格也有所回调。自2021年年初以来，大宗材料走势，本次会议不再赘述。细分板块表现整体呈下跌趋势，海缆和塔筒分别呈现3.5%和7.7%的降幅。

就个股而言，尽管市场关注的几个标的有所回调，但从我们掌握的信息来看，公司的基本面比较稳定，我们认为春节前基本面将保持平稳。

4. 风电电网前瞻与企业表现

在春节之后，整个行业尤其是江苏和广东的风电开工率应有边际上的提升，全国海风项目的招标和风量也将陆续启动。预计未来会见证各省深远海风电规划的落地，长远来看，到2023年末，我们预期中国的风电龙头企业在欧洲市场的招标中将表现突出。总体而言，对2024年整个风电板块的走势持乐观态度，尽管这需要一段时间的等待。在个股预测和估值方面，我们使用了万得信息系统的最新数据，包括对四季度业绩的前瞻性分析，我建议我们会后进一步交流这方面的信息。

在电网数据方面，首先是要闻与公告。在行业层面有一个重要消息提及，即阿坝至成都东的特高压交流项目已开工。在变压器领域，金帆科技发布了2023年业绩预增公告，预计归属于母公司净利润将达到4.8亿至5.4亿元，同比增长70%-90%。扣除非经常性损益后，净利润预计为4.5亿至4.9亿元，同比增长达90%-110%，这一结果是符合市场预期的。

金帆科技在下游领域，尤其是新能源工业企业配套方面取得了显著的订单增长，海外市场订单接近20亿元，这还不包括2023年已经获得的3至5个海外大单。在变压器出海概念上，金帆科技在A股市场的稀缺性显著。

四川电器发布了2023年业绩快报，显示营收124.5亿元，同比增长18%，与年初设定的126亿元目标接近。归属于母公司的净利润为15.45亿元，同比增长26.6%。国网信通也公布了2023年业绩，营收同比增长不到6%，净利润为8.8亿元，较去年同期下降了1.5%，主要受研发费用增加的影响。

我们预计，下周还会有更多公司公布符合预期的2023年业绩快报。目前，电源电网投资的月度数据更新至11月，12月的数据未见因此待更新。煤电方面，截至1月份，已核准的容量为2.68吉瓦，开工容量为2吉瓦，整体维持良好状态。特高压方面，2023年进行了4次两交的招标，预计2024年至少再有4次。除此之外，还可能有1至2条线路的额外招标。

从金额角度分析，2023年创下了历史记录，超过400亿元，主设备招标金额同比增长超过10倍。2024年的预计招标金额介于450亿至500亿元之间。从国网输变电设备的投标来看，2020年至2023年的4年间呈现持续上升趋势，2022年中标金额刚过500亿元，2023年增至678亿元，预计2024年将继续增长。

在材料方面，铜铝的价格呈下降趋势，而硅钢价格在2023年内发生了大幅下跌，对2024年硅钢价格走势，我们认为将处于震荡状态，不会出现大的波动。具体到各个板块的表现，尽管有所下跌，但相较于上证指数而言，整体跌幅较为温和，这表明市场对电网板块的信心较高。