电新：

多期叠加，确定性作为基本盘，辅以超跌反弹。

本周电新板块迎来调整，原因在于：1）中字头迎来催化，形成跷跷板效应；2）电新板块超跌反弹后达到了公允估值。机器人板块调整，系特斯拉23Q4业绩会压低了市场此前2025年机器人交付数量预期。我们认为，结合基本面，实际上以上调整均是市场预期的理性修正。

（1）坚持推荐基本面稳健的电网（特高压、出海、配网）为基本盘，当前特高压、出海确定性较强但预期较高，可寻找低估值标的，而配网及电网数字化预期差较大，等待政策催化。

（2）超跌反弹：美储当前预期差较大，数据有转好迹象；从库存周期看，户储逻辑更优且预期亦较高，工商业储能和配网投资逻辑更相似。

（3）机器人：预期回归理性更是机会，AI技术不乏催化，后续反弹我们把丝杠及磨床、传感器、电机及减速器的国产替代作为重点推荐方向。

建议关注：阳光电源、盛弘股份、许继电气、金杯电工、华明装备、宁德时代、德业股份、汉威科技、华辰装备、新兴装备。

公用：

防御：弱宏观，高股息，中字头；进攻：核电确定性强，设备优先。

（1）核电：核电核准和招标确定性强，25-26年为业绩兑现大年，可重点关注。

（2）火电：中字头迎来政策催化，使板块上涨较多，基本面目标没有特别变化。

（3）水电：高股息中长期具有投资价值，可作为大降息周期的基本配置盘。

建议关注：华电国际、华能国际、国电电力、国投电力、中国广核、江苏神通。

环保：

（1）关注科学仪器国产替代；

（2）红利资产，如水务等是重点配置领域；

（3）关注泛半导体环保、锂电池回收等领域。

建议关注：美埃科技、青达环保、天奇股份、重庆水务、洪城环境。

风险提示：电网投资不及预期；“一带一路”及国际出口环境变化风险；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。