22年底-23年上半年，被动元件行业基本完成库存去化，二三季度部分下游领域补库带动下，细分行业龙头经营上都出现拐点。站在当前时间点，虽然对于复苏的持续性有争议，但从长周期维度，被动元件行业仍处于底部，估值也处于底部，展望2024年，份额提升和新品扩张逻辑有望持续兑现，配置性价比极高。

三环集团：MLCC稼动率饱满，高容料号持续突破，车规、手机领域进展顺利，24年新增产能释放下有望继续保持高速增长；插芯、PKG近期开始回暖；新产品方面，光通信封装管壳、半导体/医疗设备陶瓷零部件、碳化硅衬底基板等也都快速推进。

顺络电子：主业电感份额不断提升，新产品一体成型电感加速放量（是国内大客户主要供应商），稼动率持续回升，新业务汽车电子变压器、特种电子、LTCC器件保持快速增长。

泰晶科技：整体稼动率持续回升，其中卫星通信对于手机TC产品需求大幅拉动，公司TC产品在国内手机大客户放量，并有望加速其他手机品牌的验证，我们测算，手机市场有望再造一个泰晶。汽车产品方面，近两年加速车厂和Tier-1厂商的认证，电动化、智能化驱动下，汽车市场需求大幅增长，成长空间巨大。

洁美科技：主业纸质载带保持高品质及较高市场占有率，随着下游客户开工率回升，稼动率也逐渐提升。塑料载带高端产品持续放量，在封测领域客户取得较好进展。基膜方面，公司启动 BOPET 膜二期项目，同时积极布局CPP流延膜二期项目。目前离型膜主要下游之一MLCC正快速国产化，公司产品验证顺利，增长潜力巨大。

风险提示：下游需求下滑，新品放量缓慢。