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细分产品景气向上，把握化工涨价投资机会

广发王经理

明天一定赚的机构

2024-04-19 08:57:08

[太阳] 截至4月16日，基础化工指数（中信）为4717.3，PE（TTM）达25.5，处于近10年34%分位；截至2023Q4基础化工板块平均净利率（TTM）和ROE（TTM）分别为6.2%、7.2%，处近三年15%分位。当前时点，基础化工行业整体位于估值底和盈利底，板块投资安全边际较高，细分化工产品底部向上趋势已显。

[红包]总结了2024Q1以来价格相较成本实现超额增长的化工品种，供需催化、价格协同成为主要驱动。供需催化方面，供给限制、需求向上推动产品价格高景气，根据百川盈孚数据，代表品种包括
制冷剂（生产配额+需求改善YTD+60~75%）、
粘胶长丝（短期无新增产能+需求旺盛，YTD+2.4%）、
TMA（海外大厂关停，YTD+66.7%）、
维生素（行业检修，YTD+10~20%）、
硝基氯苯（短期无新增产能+格局集中，YTD+5~45%）、
MMA（行业检修，YTD+16.8%）等；

价格协同方面，格局集中的细分品种生产企业协同挺价，助推产品价格快速上涨，代表品种包括麦芽酚（YTD+30~60%）等。

[礼物]我们对价格处于底部的化工产品进行系统梳理，选取了具备供需催化、价格协同潜力的细分品种，远期看价格及利润有望向上修复，包括
粘胶短纤（短期无新增产能）、
草甘膦（出口需求景气）、
铬化工（短期无新增产能+格局高度集中）、
锦纶（短期新增产能有限+下游需求景气）、
醋酸（短期新增产能有限+海外工厂检修）等。

[發]投资策略：看好化工细分行业景气向上，建议布局产品涨价带来的投资机会，把握两条主线：
一是价格上涨有望持续制冷剂、TMA、粘胶长丝、硝基氯苯、麦芽酚、维生素、MMA等，
推荐巨化股份、金禾实业、新和成，建议关注新乡化纤、正丹股份、齐翔腾达；

二是价格底部向上有潜力粘胶短纤、草甘膦、铬化工、锦纶、醋酸等，

推荐神马股份、中泰化学、扬农化工，建议关注振华股份、江苏索普。

参考来源：中信证券能源化工团队

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