重申智能电网业务收入基石的增长性:根据国家能源局1-3月份全国电力工业统计数据,24Q1电网工程完成投资766亿元,同比增长14.7%,环比1-2月投资增速2.3%大幅增长,在23Q17.5%的增长背景下增速再提升,根据国网和南网年初披露2024年采购计划,主要采购需求预计集中在Q2-Q3,因此24年电力侧基建增速有望逐季改善,22年公司智能电网业务规模占比42%,23年在特高压领域出货高增带动全年业绩提升,我们重申智能电网业务作为公司收入重要基石背景下,行业规模增长以及龙头效应提升带来的24年收入增长弹性。

中标海南大唐海缆项目,海缆业务增长型显现:4月18日,大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目一场址220kV海底光电复合缆项目公示,公司成为海缆项目第一中标候选人,投标报价47731.63万元。2024年海缆板块预计迎来高速发展期,当前各地24年重点海风建设项目(截至Q132.65GW)以及华东多地开启海风竞配或表明2024年国内将迎来海风设备需求高峰。此前公司3月公告海缆中标金额11.86亿元,项目分布山东、海南,除在传统海风大省广东、江苏布局外,公司全国海风建设大省拿项目能力进一步验证。

投资建议:参考22年收入结构智能电网/光通信/海洋能源和通信项目收入占比约为42%/16%/11%,预计后续智能电网/海洋能源与通信占比提升,2024/2025年预计实现归母净利26.26/31.04亿元,当前对应PE12/10x