中信建投【行业观点】
美股航运股全面大涨，俄乌冲突对航运股产生全方位正面影响
俄罗斯主要船东的船队运力主要集中在原油和产品油轮、LNG船以及干散货船，或将受到制裁影响。截至2022年1月，俄罗斯最大航运公司Sovcomflot整体运力规模达1,296万载重吨，其中原油油轮运力约646万载重吨，占全球运力规模约1.01%；成品油油轮运力约251万载重吨，占全球运力规模约1.44%；LNG船运力约196万载重吨，占全球运力规模约3.88%。
俄罗斯遭受制裁后，供给端俄罗斯控制的船队将受到限制，变相缩减行业供给。特别是LNG船队占全球比重较高。需求端：欧洲炼油商将转向中东国家，因此中东运往欧洲的VLCC船型将取代小型油轮。同时，俄罗斯原油供应可能转向亚洲，带来更多长距运输。同时，俄罗斯至欧洲的天然气管道切断后，欧洲LNG现货价格或将显著提高，美国至欧洲的LNG运输需求也将显著提升。
俄乌是大宗散货以及油气主要出口国，俄罗斯原油出口量约500万桶/日，占全球贸易总额的12%，其中约60%的石油出口销往欧洲，70%天然气销往OECD国家，提供了欧盟煤炭进口总量的42%和全球煤炭需求的16%，乌克兰 2021 年出口3650 万吨铁矿石，60% 以上运往中国，中东和北非也严重依赖黑海的粮食供应。俄乌冲突升级或将导致进出口贸易转向其他国家，带来平均运输距离的变化，贸易再平衡状态或将较为混乱。从历史上的贸易争端、疫情危机等事件冲击来看，往往会带来商品供应替代的额外成本，导致包括运输在内的价格上涨。
油运标的：建议关注招商轮船、中远海能、TEEKAY、前线航运、Euronav、北欧美国油轮。
LNG与LPG 运输标的：建议关注GOLAR海运、FLEX LNG。
干散货标的：建议关注太平洋航运、STAR BULK、金海洋集团。
集运标的：继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级，建议关注ZIM、美森。