【中信建投】氨纶行业景气向上，新乡化纤弹性最大，20D最受益-韭研公社

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【中信建投】氨纶行业景气向上，新乡化纤弹性最大，20D最受益

王小明

长线持有

2021-06-25 12:17:07

【中信建投化工】氨纶行业景气向上，新乡化纤弹性最大，20D最受益氨纶行业景气持续提升，至2021年6月23日，氨纶40D、20D市场价格分别为72000、91500元/吨，价差分别为36060、58928元/吨，氨纶库存水平14天，为近四年新低。2021年Q1氨纶40D、20D市场均价分别为 40619、50529元/吨，价差分别为20967、30877元/吨;4月份氨纶40D、20D市场均价分别为63233、 81767元/吨，价差分别为26462、44995元/吨;5月份氨纶40D、20D市场均价分别为63823、85339元/吨，价差分别为28246、49762元/吨。供给端来看，2020年国内氨纶总有效产能达到89万吨，2021-2022年新增产能也集中在华峰化学、晓星、新乡化纤、泰和新材等少数龙头企业。需求端来看，2020年国内氨纶表观消费量67万吨，同比增长3.2%。氨纶市场整体需求旺盛氨纶应用领域不断扩大，在医疗、汽车内饰等差异化产业领域增长空间巨大。考虑到未来氨纶需求有6%-10%的稳定增速，氨纶供应有序，预计2021年氨纶行业可维持强势。相关公司推荐∶ 新乡化纤∶ 氨纶∶在产10万吨产能均为2015年后的新增产能，全国产能占比11%左右。"年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目"一期、二期投产后公司氨纶产能将达16万吨。公司氨纶20D占比30%以上，是国内最大的20D生产企业，氨纶行业维持高景气，氨纶20D涨幅更高，公司受益程度显著高于行业平均。粘胶长丝∶公司粘胶长丝产能8万吨，位居全球第一。先进的连续纺生产工艺助力公司粘胶长丝产品毛利率行业I领先。粘胶长丝价格拐点已现，随着全球宏观基本面不断向好，目前仍处于低位的粘胶长丝价格有望继续上涨。华峰化学∶ 公司氨纶18万吨，产能居全球第二、中国第—，2021年四季度再投产4万吨，同时力争在"＋四五"期间实现国内市场占有率达到40%以上，公司重庆基地30万吨差别化氨纶项目投产后，年产能将突破50万吨，产量达到60万吨，有望超越晓星，成为氨纶行业第一。公司具备73.5万吨己二酸产能，市占率全球第—，2021年重庆20万吨己二酸投产后，公司己二酸产能近百万吨，115万吨己二酸扩建项目（六期）2023年投产后，公司己二酸产能将达到135万吨左右，国内市占率约57%，全球市占率约34%，占据全球己二酸制高点。随着己二腈技术国产化以及800多万吨可降解塑料PBAT项目上马，己二酸供需格局即将迎来反转。泰和新材∶ 公司现有氨纶产能7.5万吨，其中烟台4.5万吨，宁夏3万吨。公司对现有氨纶产能进行持续的改进，积极调结构、控成本，氨纶板块毛利率由2019年的0.2%大幅提升至2020年的16.0%。公司未来规划氨纶产能共计 9万吨，持续扩大公司竞争优势。

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