事件 公司发布21年年报和22年一季报。21年收入77.00亿元，同比增长2.99%；归母净利润8.36亿元，同比下降 8.41%。22Q1收入18.33亿元，同比下降6.49%；归母净利润1.93亿元，同比下降13.63%。 我们点评如下：

 数据中心和云计算业务平稳发展。收入端看，2021年公司IDC增值服务收入18.38亿元，同比增长10.2%； IDC运营服务收入1.91亿元，同比增长6.34%；云计算收入55.91亿元，同比增长0.85%；互联网宽带接入收 入0.53亿元，同比略降3.63%。

 IDC业务核心区域机房持续交付和上架，房山一期全部交付，上架率接近80%，房山二期预计22Q2交付， 燕郊三四期已有部分投产；天津项目预计22年完成主体建设；嘉定项目一期全部交付，二期21Q4逐步投产 陆续上架；杭州、长沙等项目也在持续推进。目前投产机柜4.4万个，中长期储备机柜超10万个，奠定长期 成长基础。

 云计算受疫情和行业调控政策等不利影响，22Q1云计算客户收入有所减少，但环比21Q4有所提升。未来 外部因素逐步消除，且与研控等合作项目进一步拓展工业互联网SaaS等新业务，公司云计算业务有望持续 成长。

 新建机房投产转固、上架率爬坡阶段折旧等固定成本、少量坏账计提、短期电价有所提升等短期因素，导 致利润表现弱于收入增长。随着机柜上架率持续提升、外部因素逐步消除，公司整体盈利能力有望进一步 优化。 

盈利预测与投资建议 公司作为国内第三方数据中心龙头企业，数据中心区位优势明显，核心区域IDC机柜持续投放+上架率提 升，奠定未来成长基础。云计算业务稳步发展，带来增量业绩贡献。预计22-24年归母净利润9.4、11.5、 13.6亿元，对应22年21倍、23年17倍市盈率，重申“增持”评级。