益丰药房：业绩符合预期，展望2022年稳健增长-韭研公社

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益丰药房：业绩符合预期，展望2022年稳健增长

缘起盘古

中线波段的韭菜种子

2022-04-29 11:44:37

公司2021年收入153亿（+17%），归母净利润8.8亿（+19%），扣非8.5亿（+20%），单Q4收入44亿（+18%），归母净利润1.9亿（+12%）。22Q1收入41亿（+14%），归母净利润2.7亿（+13%），业绩符合预期，展望全年稳健增长。点评：

零售批发均稳健增长，毛利率提升明显。零售业务全年营收141亿(+15%)，毛利率40%(+2.17pct)，提升明显，主要源自疫情物资占比回降+采购及品种管理能力提升；批发业务营收7.2亿（+29%)，毛利率10.4%(-0.74pct)。分产品看，中西成药收入106亿（+18%），中药收入14亿（+19%），非药品27.6亿（-6%，主要受疫情物资回降影响）。

门店加速扩张，为未来增长奠定坚实基础。20201净增门店1818家，其中自建1197家，并购425家，加盟297家，关闭门店101家，门店总数7809家（含加盟932家），增速30%显著高于收入增速。

互联网业务增长迅猛，有望带动公司多元化发展。公司积极推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设。B2C 和 O2O 业务全年实现销售收入 11.28亿（+ 64%），占收入比例提升至7%。

我们认为益丰作为药店行业龙头，管理能力突出，内生外延增速稳健，业绩确定性强，维持“优于大市”评级

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