2021H1保险中报深度综述——困境中哪些在改善
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-09-09 11:38:46
2021H1保险中报深度综述——困境中哪些在改善
市场最近关注前期滞涨板块，保险基本面被询问较多，我们对保险中报进行深度总结如下：
一、 困境：险企新单、NBV、NBVM、代理人数量仍承压。结合7月份上市险企披露的保费
数据，负债端压力持续存在。
二、 亮点：
1. 平安、太保等险企的人均FYP增速高于人力下降增速，说明留存代理人质量得到提升，改革取得了一定成效。
2. 平安（20.6%，+3.9pct）、人保（0.0%，+0.5pct）、新华（14.9%，+0.5pct）、太平（5.7%，+9.8pct）银保渠道的NBVM均有不同程度的提升，主要源于趸交占比的持续下降。银保未来的发展动力在于：1）规模化效应固定费用摊薄以及趸转期带来的NBVM提升；2）第三支柱顶层设计在银行端实施给银保渠道带来保险产品销售机会。
3. 财险意健险表现优于寿险，意味着部分低件均重疾需求的客户选择百万医疗险作为替代，随着各险企健康生态建设的不断加快，以及商业保险在医疗费用支出占比的不断提高，未来医疗险增速将显著高于重疾险。
4. 我们认为，居民的保险需求一直存在，关键在于目前险企的人力素质与客户需求不匹配。未来，代理人素质能力高、客户经营能力强的险企有望优先收益。保险行业整体估值较低，当前股价对应的国寿、平安、太保、新华、友邦2021E PEV分别为0.68x、0.55x、0.49x、0.44x、2.10x。建议关注“最优代理人”为主要竞争战略的友邦保险；以及在蔡强领导下，正在进行改革的中国太保。
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中国平安
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