转：刘翔-开源  研究所副所长:

如果市场风格转换，建议您重点买入电子板块。电子行业当前形势，不是小好，而是大好！板块股价持续下跌，与基本面严重背离就是最好买入时机！

建议重点买入【生益科技】【南亚新材】等覆铜板企业。

我这两天密集走访了覆铜板上下游企业（胜宏科技、科翔股份、景旺电子等），下游PCB表示现在PCB订单交货周期大幅拉长。比如多层板正常交货周期是15天，现在已经拉长到50天；HDI板正常交货周期是20天，现在已经拉长到70天。

【生益科技】的股价近期跌幅近20%，这和公司经营基本面严重背离，短期的不合理的机会值得珍惜。 

说说几个市场认知的偏差之处：

A. 市场认为最近电子基础元器件缺货涨价是一个个把月的短期行为。事实上，电子元器件的缺货涨价是新的科技应用需求的开启，是一个长期、持续十年的需求周期的开启。因为基础设施的建设（5G、充电桩、WiFi6），众多应用（新能源智能驾驶汽车、扫地机器人、VR/AR）具备推广基础，对基础元器件的需求数倍甚至数十倍的激增。以新能源智能驾驶汽车为例，一辆特斯拉model3 PCB价值量约为5000元，相当于100个智能手机。因为大电流及结构力学需要，使用的覆铜板往往是1.5mm厚的厚板，单位面积的覆铜板对材料及产能占用是普通电路薄板的5-10倍（涂胶、烘干、裁切、预叠、组合、压合）.

B. 市场认为涨价就是周期股，所以不能给高估值。但事实上，涨价是供不应求最直接的表征，绝大多数电子元器件的涨价并不是因为供给收缩而是需求增长，而且是高品质需求的增长。以生益科技为例，很多人士以为覆铜板一成不变，事实上覆铜板这些年一直指标参数都在提升，比如无铅、无卤、高频、高速、厚铜等等。生益科技过去大家理解是一个覆铜板生产企业，仅仅配合下游PCB的生产制造。事实上，这些年生益科技接触终端客户为客户提供解决方案且向上游定义材料，逐渐成为一个电路材料的整体解决方案提供商。比如智能驾驶汽车，生益生产覆铜板并不是闭门造车，而且根据整车厂功能需求从而落实至对电路板阻抗、应力、散热等具体参数，不单做出市场所需要的覆铜板，而且向上游定义材料品类及材料参数。这样一个电子材料整体解决方案供应商所提供的的价值不仅仅是按部就班的生产几张覆铜板而是有高度附加值的企业，值得高估值。

C. 市场认为产成品上涨覆盖不了原材料上涨，附加价值是下降的。事实上，我们认为既然是需求推动的上涨，产业链各个环节附加价值上涨就是合理的。还是以覆铜板为例，因为PCB交货周期拉长到70天，胜宏科技等PCB价格就正常上涨，从而完成了原材料覆铜板价格上涨的传导。我们了解到，现在很多终端厂商，不是囤货，而是根本没有原材料，拿不到原材料就没法开工了。有些汽车厂商为了拿到原材料都跟友商打起来了，因为拿不到原材料就要关门歇业。所以，2015-2017年很多小的PCB厂商关门倒闭，关门倒闭的原因不是没有订单而是拿不到覆铜板。每一次行业供不应求就是行业集中度大提升的机会。在这种盛况下，还需要担心覆盖不了原材料上涨导致附加值下降？

D. 市场认为5G基站建设暂缓，PCB需求就不好。事实上，基站用PCB占整个PCB需求比例很低不到10%，全球每年基站PCB市场规模不到200亿元，但是汽车PCB市场规模超过700亿元，且因为新能源+智能驾驶高速增长中，预期持续10年的高速增长。强电方面，线路板替代线束；弱电方面，电路板层数提高对覆铜板用量也是同比例提高，通信对整个PCB及对覆铜板影响有限，反而终端消费品用量才是大头。

E. 市场认为产品形态不变，PCB和覆铜板的用量也不变。事实上，以最普通的PC为例，3年前PC的主板4层板，现在的主板到了6层、8层，甚至超薄笔记本电脑都用的HDI板（高密度集成）。4层电路板只需要一张覆铜板，6层电路板需要两张覆铜板，8层电路板需要3张覆铜板。同样一台PC，几年间覆铜板用量实现了几倍的增长。

科技不管怎么发展，包括覆铜板、PCB、功率半导体、被动元器件在内的基础电子元器件，是一直存在的而且会用量越来越多。前两天中央经济工作会议指出的重点任务第二条就是：实施好产业基础再造工程，打牢基础零部件、基础工艺、关键基础材料等基础。PCB是电子产品之母，覆铜板就是最重要的科技基础！