Q1净利润1.0亿元，同比+70%，扣非归母净利润0.99亿元，同比+73%， 加回股权激励费用后，一季度业绩大超预期。Q1毛利率27.5%，环比提升3.7pct，盈利拐点已至。 派能是全球家用储能系统龙头，市占率全球第二，具备磷酸铁锂软包电芯-模组-BMS-储能系统一体化生产 能力。背靠中兴通讯储能，深耕欧洲、南非市场，新开拓美日市场，国内微电网、工商业储能也新突破实 现MWh级出货。

 【1】欧洲能源危机推动户用光伏配储能激增，配套家储有望放量：俄乌冲突加剧欧洲能源危机，随着天然 气、电价上涨，欧洲户用逆变器、户用储能订单激增，户用光伏配套储能经济性显著提升，有望带动欧洲家储市场放量。公司家用储能产品对标特斯拉、LG，循环容量保持性能高于同行，产品质量得到客户认 证，是欧洲最大储能系统集成商Sonnen、光伏供应商Segen等重要供应商，自有品牌提升至90%+，品牌认 知度不断提升。 

【2】产能规划指引提升：公司订单饱满，产能是交付的瓶颈，21年系统产能3GWh，22年新增接近4GWh 达到6-7GWh供货能力，产能指引进一步提升，今年预计交付3-4GWh实现翻番。 

【3】提价传导成本压力，有望盈利修复：21年毛利率承压主要由于原材料成本、海运费以及汇率波动。公 司22年向下游提价两次，Q1售价环比提升8%，Q2预计环比Q1提升7~8%，有效传导成本压力，有望实现 困境反转，修复盈利逐季提升。近期外币升值叠加海运费下降，更有利于公司盈利提升。 预计22-24年净利润5.5/11/15.5亿元（考虑股权激励费用），对应PE为40/20/14 x。作为纯正储能标的具有 稀缺性，储能受益弹性大，持续推荐！