21年因硅料价格及海运费影响,组件出货量246MW,较目标800MW有较大差距,全年光伏亏损0.8亿 元,对业绩形成拖累。22Q1开始海运费已成功转嫁至下游,Q1出货量358MW,利润5200万元,单瓦净利 预计在0.15元;电站利润1500万元,光伏板块合计贡献利润约6700万。
预计全年销量1GW。 此次反规避调查对公司年内光伏业务盈利回升影响有限。调查预计8月初裁,明年1月终裁,最差情况 增加关税。考虑目前美国市场需求旺盛,价格持续上涨,我们预计增加的部分关税可以向下游转嫁。另一 方面,此次DOC选择了组件出货量最大的几家企业,也显示了公司目前光伏业务具备了一定竞争力。预计 对公司22年光伏板块利润修复带来影响有限。 [礼物]光伏业务存在估值修复空间 由于去年光伏业务的亏损以及历史上盈利的波动,目前市值中,市场并未给予光伏板块估值。
考虑公司 订单的周期,下半年组件业务盈利弹性将更为明显;同时考虑美国市场旺盛需求,调查落地后,明年盈利 也有望保持。 预计组件全年利润1.3-1.5亿元,电站贡献0.5亿元。按海外组件30倍估值、电站20倍估值,光伏业务给 予52亿市值。 [礼物]铜加工业务有望量利齐升 公司5万吨特殊合金带材项目22年中完成认证后可实现汽车电子领域批量供货,加工费较传统领域将有 明显提升。预计22年实现5亿元利润,给予20倍估值,对应100亿市值。
当前101亿市值仅反应了铜加工业务,我们认为此次反规避调查使得公司光伏业务重新受到市场关 注,且存在修复至150市值空间可能性。建议积极关注。
报告链接:《深度:搭建特殊铜合金平台,迎量利齐升》 有道云笔记 《Q1点评:新能源边际回暖,业绩环比提升》