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二季度消费需求有望改善

涨老师

2022-04-07 08:19:50

【东北食品】重大观点变化！！春暖花开！！二季度稳增长加码助力经济复苏，消费需求有望改善！!
行情演绎第一阶段估值修复（国内疫情见顶&海外扰动改善），第二阶段需求复苏带来eps改善。目前处在第一阶段初期。近期宏观&海外事件&疫情影响导致情绪悲观下的过度下跌，估值回调至安全区间，无须悲观静待春暖花开，强烈推荐“食饮七金股”
贵州茅台：22Q1顺利实现超预期开门红，全年收入目标15%、提速明确，传递积极信心。公司预计22Q1收入/利润实现增速18%/19%，具体来看，一季度经销商配额执行平稳且库存极低，非标产品延续21Q2提价红利叠加直营店拿货变相带动吨价提升，新品1935预估投放量500-600t贡献接近10亿收入增量，Q1奠定旺季乃至全年加速基调。22年茅台有望实现量价齐升，改革红利有望逐步落地贯穿全年，新品1935布局千元价格带，普飞大单品具备提价空间有望进一步消化当前估值，最新股价对应22-23年估值35x、30x，充足的渠道价差空间赋予估值高安全垫，业绩确定性高，给予强烈推荐。
泸州老窖：强确定性和估值高性价比，防守兼备。目前全国国窖回款进度40%左右，渠道调研了解到一季度回款增长25%左右，开门红可期。国窖今年目标增长30%，量价齐升下有望达成。同时中档酒增长势头良好，预估今年特曲和窖龄增速有望超过国窖。光瓶酒方面公司今年加大力度推广黑盖二曲，零售定价80元左右。股权激励落地，高目标增速指引信心十足。老窖作为高端板块今年增长最快的标的，我们预计22年收入/利润增长27%/30%，估值回落到5年中枢，22年估值仅为28X，白酒板块横向对比老窖具备较高性价比和确定性，同时利润端高增长给予估值上修空间支撑，防守兼备，给予强烈推荐。
伊力特：年初疆内新领导班子上台大力建设疆内经济，加快招商引资。伊力特作为省内绝对龙头有望受益于省内经济恢复，公司加快省内招商和加大经销商大单品的费用和补贴力度。产能扩建下叠加大单品疆内疆外同时发力，今年加快在甘肃、湖北、山西、河南和广东等省外市场布局，同时伊力王将推出高端新品，明年将在省外发力。管理方面，市场化改革积极推进，销售队伍和经销商绩效考核更加市场化。后续公司有望引入战投，十四五规划50亿目标（省外占比40%）积极，公司基本面改善拐点已至，低估值高弹性品种，给予强烈推荐。
酒鬼酒：大单品战略初见成效，全国化深度推进。2021年公司实现营收/利润同比增长80%+/100%+，主要系公司聚焦品牌文化建设，经销商体系进一步优化，大单品战略得以成功实施。2021年酒鬼及内参省外增速较快，省内外占比达到3:7，内参占营收30%，酒鬼透明装、红坛、传承占比在酒鬼系列比例不断提升，大单品战略成效初现。2022年1-2月份内参省内动销远超以往，酒鬼省外动销以大超预期，我们预计公司一季度营收利润均能实现翻倍增长。展望全年，预计公司实现营收超过50亿元，同比增长50%+,实现利润16.5亿元，同比增长60%，给予强烈推荐。
青岛啤酒：业绩增长确定性强，估值性价比高。公司高端化步伐稳健，生产和销售管理精益求精。纯生、经典等主力产品增长良好，预计全年吨均价稳步提升6-7%。近期动销反馈良好，提价传导顺畅，为销售旺季的靓丽表现奠定基础，预计提价对全年营收增长贡献1-2%。同时成本压力整体可控，以当前原材料价格水平看，预计全年影响幅度6%。下半年铝、玻璃、瓦楞纸等包材价格大概率下行，有望释放利润弹性。目前股价对应22年估值30倍左右，估值性价比高，Q1区域疫情对整体销量影响有限，建议在销售旺季来临前布局，给予强烈推荐。
中炬高新：根据渠道跟踪公司3月增长数据较同业更为亮眼，Q1公司达成冲刺目标，在去年高基数的前提下仍实现了双位数增长。对应海天也提出了最高3%的市场激励，促成1月份形成小的开门红。今年计划核心发力厨邦酱油，主销区厨房酱油复苏，非主销区厨邦酱油攻坚，打造成为全国大单品。低基数影响下今年Q2&3增长压力较小，预计22H1增幅高于22Q1。成本端，公司通过运作黄豆期货来对冲风险，当前成本压力整体可控范，叠加提价后费用端促销减少毛利率有望继续提升带来业绩弹性。预计2021-2023年EPS为0.95、1.14、1.30元，对应PE分别为30X、25X、22X，给予强烈推荐。
洽洽食品：提价传导顺利，业绩增长确定性强，估值具备性价比。短期来看，公司本轮提价已完成全链路传导，当前动销接近常态，库存稳定，Q1收入端预计实现高个位数增长。成本端，葵花籽原料采购成本涨幅在中高个位数，本轮提价预计在覆盖成本上涨的基础上进一步增厚毛利。费用端，随着价格传导顺利落地，公司逐步削减配合经销商的补助费用，有望释放更大利润弹性。中长期来看，百万终端战略持续推进，下沉市场及传统弱势市场有望为瓜子业务提供更

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