海外大客户LG扩产即将爆发,后道设备主供杭可最受益。 2022年1月27日,LG新能源正式挂牌上市,IPO募资约683亿元,即将开启大规模扩产。2021年LG产能共计 155GWh,其中欧洲70GWh、中国62GWh、韩国18GWh、美国5GWh,计划2025年实现产能450GWh,新 增扩产295GWh。按照后道设备价值量0.6亿元/GWh,LG新增扩产对应后道设备空间为177亿元,杭可科技 在LG后道设备中的份额达到70%,将充分受益于LG的大规模扩产。
杭可设备出海规划完善,全球布局启动。 海外子公司已有完整布局,2022年公司将紧跟大客户疫情之后在海外扩产的节奏,重启海外布局,重点布 局欧洲、美国,具体包括扩建波兰工厂、设立德国工厂;在日韩分公司成立研发公司;在美国建立设备制 造工厂。
2022年国内外订单高增,订单结构持续优化。 1⃣杭可科技2021年新接订单超50亿元,其中国内占70%(约35亿),国外占30%(约15亿); 2⃣根据当前的订单落地节奏,我们预计2022年新接订单为100亿元(超此前预期的70亿元),其中国内占 60%(约60亿元,同比+71%),国外占40%(约40亿元,同比+167%)。随着扩产的逐步落地,2022年 底杭可产能将达70亿,高业绩弹性逐步释放。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.56/7.89/18.13 亿元,对应当前股价动 态PE为79/25/11倍,维持“买入”评级,建议重点关注产业释放过程中业绩高增长投资机会。
风险提示:下游扩产低于市场预期。