事件：公司公告，1）拟投资扩建动力电池宜宾制造基地项目（总投资不超100亿元）；2）拟投资建设福鼎市动力电池生产基地（总投资不超170亿元）；3）拟投资建设江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目四期（总投资不超120亿元），以上3个项目合计投资不超390亿元。

 

⭐️ 大手笔扩产，强化龙头优势。宁德时代此前已公告针对湖西基地（产能16GWH，46.2亿）、江苏时代三期（产能24GWh，总投资额74亿元）、四川时代一期（产能12GWh，总投资额40亿元）、宁德车里湾项目（投资不超100亿元）进行扩产，合计投资260.2亿元，扩产产能约80GWH。

 

按以上项目投资额计算，单GWH投资额约3亿元，此番合计投资390亿元约可对应产能130GWH，但考虑宜宾制造基地合计两期项目，此次新增扩产为二期项目，约投资60亿元，对应20GWH，因此此次新增产能对应为116.7GWH。据公司历史公告梳理，此番扩产若顺利落地，宁德时代独资及合资产能望从2020年约100GWH提升至2024年后360GWH以上。

 

宁德时代公众号发文称：“高工预测，2025年动力锂电池的出货量是850GWh，大概1300万辆车，韩国的SNE预估是1160GWh，动力电池基本上是从GWh到TWh的跳跃。”公司有三项目标“首先，产能已进入TWh时代，我们要积极扩产。其次是要提高质量，电池的安全是生命线。我们要安全第一，追求Zero Defect。三是降本，我们要将成本做到低于燃油车的水平。”

 

我们认为伴随新能源车、储能、锂电工具等众多领域的快速成长，具备全球竞争力的优质公司必须具备“技术、成本、产能”三维度储备，此番公司大手笔扩产是巩固其竞争优势的必要手段，同时结合公司三季度在手货币资金约664.4亿元，强大的资金储备亦可支持公司实现顺利扩产。

 

⭐️ 不断创新，进击全球龙头。1）国内：市占率持续提升，与国际巨头特斯拉开启合作、与国内主要自主品牌成立合资公司，深度绑定，一超地位稳固。创新推出CTP、CTC方案，可有效降本增效，深入车企研发体系，强化议价能力。开发完成安全性远高于国标的811电池，引领行业趋势。2）海外：维持全球领先的超高强度研发投入，借力产业集群优势，进击全球龙头，2020年前9月全球电池装机量微弱落后于LG，位列第二。

 

⭐️ 需求脉冲式提升，产业链需求旺盛。2020年11月我国新能源车销量实现20.0万辆，同环比增长104.9%/24.1%，“金九银十”过后延续高景气，整体销量超出市场预期。1-11月份我国新能源车合计销量为110.9万辆，累计增长3.9%，实现了年内累计增速首次正增长。同时2021年Q1锂电行业淡季不淡，产业链多家公司排产饱满，预计与2020Q4环比持平，呈现高景气。我们看好锂电产业链在拐点之后的高成长性，持续推荐产业链龙头宁德时代。

 

风险提示：新能源汽车产销不及预期；动力电池价格不及预期。