硅料分会周报价下调，产业链博弈拐点已现
不会武功的令狐冲
中线波段的机构
2021-12-08 13:54:17
硅业分会周报价下调，产业链博弈拐点已现：
根据硅业协会，本周单晶复投料、致密料、菜花料成交均价周环比下滑3.4~3.7%至25.8~26.2万元/吨，结束了持续近一个月的环比持平，符合市场预期，产业链价格博弈初现拐点。近两周硅料实际成交量萎缩、上下游博弈情绪浓厚，在低库存、高周转的硅片龙头率先降价的背景下，机构认为无下游订单落实的二线企业采购力度或相应降低，有望带动硅料后续成交价格实质性下行。
硅料投产进度持续加快，看好年底起新增供给释放引导价格进一步回调。大全方面，公司公告12月6日4B项目已开始投产运行，我们认为较原定计划提前接近一个月，彰显公司优异的执行能力。通威方面，11月30日上午9时，永祥新能源二期5.1万吨高纯晶硅项目首批产品出炉，质量指标一次性达到太阳能级特级品以上，打破行业内“半年质量爬坡期”的定律。看好明年硅料供给释放将支撑270-280GW的组件需求，将有效拉动全产业链开工积极性，带动前期受损环节盈利修复困境反转。
机构对于明年需求保持乐观，看好终端需求在价格调整落地后陆续启动。1）海外三季度回顾与四季度展望保持积极，分布式方面，电价上涨带动欧美户用需求加强、工商业需求现疫情以来首次止跌反弹；集中式方面，三季度温和增长，企业对供应链压力缓解后需求释放预期强烈。2）国内近期市场由于12月抢装偏弱（户用补贴结束，地面电站递延）给产业链带来开工和价格压力，但可以期待国内需求春节后修复。
硅料前期降价的利润基本上会全部转移至电站，因为这样才能有效的释放明年的需求，然后硅料后面因为扩产产能逐渐全部释放后还会继续大幅降价，然后电站收益率提升修复到一定水平后，则会开始按照电站-组件-电池-硅片的顺序往回传导盈利弹性，产业链开始逐步保留利润并开始基本面反转，目前投资逻辑是预期先行反馈，后期市场预期还会根据基本面实际情况进行动态修正，若短期基本面修复情况不及预期带来修正回调，就是逢低逐步关注主线龙头的时机，前期梳理的短期催化弹性及机构关注顺序不变。继续看好光伏主线龙头。
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