光大证券：储能估值回归合理区间，2022年行业增速将超过100%，仍然是增速最快的电新细分
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①储能指导政策相继出台，2021年以来包括《关于加快推动新型储能发展的指导意见》在内的政策相继出台，确立储能电站主体身份，逐步明确储能收益模式，破除储能发展制度性、经济性障碍。
②2021出货翻倍增长+未来五年CAGR55%，根据GGII统计数据，2021年国内锂电储能总出货量达到37GWh（+110%），其中电力储能出货18GWh，贡献最大增量，展望2026年，国内储能出货有望达到330GWh，CAGR55%，市场发展迎来加速。
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2021年4月底，政策层面上国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》；公司层面上储能逆变器龙头德业Gu份上市，储能板块开始上涨；5月份到8月份，政策层面上国家又推出《新型储能项目管理规范（暂行）（征求意见稿）》、《关于进一步完善分时电价机制的通知》、《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》等一系列顶层设计，公司层面上宁德时代、阳光电源等龙头公司储能业务业绩大幅提升，带动板块整体大幅上涨。
光大证券认为，在双碳的大背景下，2022年预计会有更多的储能政策落地，进一步理顺储能商业模式，加速储能行业的发展。
1）估值：板块估值已经回归合理区间，布局价值凸现
从2022年开年以来，在美联储加息周期市场风格转向的背景下，截至2月17日，整个储能板块回调15%左右。这一阶段的回调之后，整个板块的估值已经回归合理区间。根据我们预测，对应2月17日收盘价，宁德时代2022/2023年PE为43/30倍；阳光电源2022/2023年PE为40/30倍。
2）空间：储能行业高增长趋势不改，预计2022年行业增速将超过100%
储能行业当前正处于加速发展期，国内外储能发展均大幅提速。我们预计2021-2023年全球电化学储能装机量约20-25/50/80GWh。与电新其他板块相比，储能仍为增速最快的细分赛道。
2021出货翻倍增长+未来五年CAGR55%，根据GGII统计数据，2021年国内锂电储能总出货量达到37GWh（+110%），其中电力储能出货18GWh，贡献最大增量，展望2026年，国内储能出货有望达到330GWh，CAGR55%，市场发展迎来加速。
3）政策：今年政策端有望在顶层设计上持续发力，进一步理顺储能商业模式
从2021年年底开始，在省级层面陆续发布了关于储能商业模式的文件：浙江、宁夏发布相关政策，通过补贴的方式提升新型储能建设的积极性，广东发布《广东省电网企业代理购电实施方案（试行）》，开始把储能成本向用户侧传导。
对标：储能变流器厂商星云Gu份、固德威、锦浪科技、盛弘Gu份，储能系统业务龙头阳光电源、派能科技，储能电芯供应商国轩高科，亿伟锂能，宁德时代。
风险分析：储能降本不及预期风险；储能政策支持力度不及预期风险。