第一，航空锻件：锻件分支多家公司实现环比增长，毛利率提升三季度业绩中，军工锻件中的中航重机以及三角防务均在三季度实现了环比较高增长。

主要原因是锻件行业自今年上半年以来就进入了景气周期，相关公司产品产品交付规模上升，规模效应显现，核心公司中航重机三季度毛利率实现了大幅度增长。

航空锻件锻件是通过锻压器械对金属进行加工的方法提升金属的机械性能，由于战斗机对金属的性能要求较高，在飞机结构中85%的结构件均为锻件，按照价值量为整机成本的4%测算，对应的十四五市场规模约为90亿元。大压力模锻液压技术是未来发展方向。航空金属尺寸大，结构要求高，因此常规锻造无法满足需求，大压力模锻液压技术对大型模锻件的质量及生产能力十分重要。

为应对下游飞机和航空发动机需求的迅速扩张，缓解产能紧张情况，从2018年起锻件行业核心公司开始纷纷进行相应产能扩建，建设期一般为2-3年。2022年为产能集中爬坡期。

第二，控制系统：控制系统核心公司合同负债大增，部分公司业绩超预期。

控制系统航空发动机控制系统是把飞机操纵人员指令传输给发动机、并根据操纵指令精确调节相关运动机构以使得发动机实现操作意图的功能。

控制系统中业绩表现最好的是中航机电，公司业绩在二季度就有所体现，三季度公司同样实现了环比增长。综合来看，锻件当前的行业景气度优于机载系统，主要由于当前我国大型航空锻件已经进入了产品放量阶段。

第三，高温合金：上游原材料价格或将见顶，高温合金公司盈利能力有望修复。

高温合金十四五期间，我国三四代军机的换装和航空发动机的维修需求势必会对高温合金的用量提出更高的要求。目前国内高温合金产量约1.4万吨，实际需求量在3.4万吨左右，受技术瓶颈和生产壁垒限制，实际产量提升十分有限，目前高温合金行业供不应求的行业格局持续存在。

今年二季度以来，高温合金分支由于上游原材料涨价影响，公司毛利率出现一定程度下滑。当前上游原材料价格或将见顶，高温合金公司盈利能力有望修复。此外，高温合金公司明年年中存在扩产计划，届时产能将会释放，扩产后整个行业仍然是供不应求的状态。