投资要点：

1、   高性能塑料树脂制造企业，深耕改性塑料领域

公司主要产品包括无卤阻燃剂、改性塑料粒子及制品，产品广泛应用于节日灯饰、电子电器、电线电缆、汽车、医疗卫生等领域，目前在广东清远、安徽芜湖等地形成多个生产基地。2019年，公司拥有阻燃剂产能10220吨/年，改性塑料粒子产能59062.86吨/年，PS扩散板产能31200吨/年。2020年，公司营业总收入19.24亿元，同比增加30.53%；扣非后归母净利润1.59亿元，同比增加69.05%。

2、   阻燃改性塑料通过美国UL认证，下游市场需求广泛

在阻燃剂方面，公司无卤阻燃剂客户包括知名化工企业AkzoNobel（阿克苏诺贝尔）等，我们认为随着新能源汽车、5G市场的增长，以及对阻燃安全性能要求的日益提高，认为公司的磷氮系阻燃剂将进一步开拓市场；在改性塑料粒子方面，公司主要客户包括美的、一汽大众等企业，节日灯饰类产品主要出口欧美等国；在改性塑料制品方面，公司相关产品包括PS扩散板等，主要客户包括三星、LGE等公司。公司自主研发的阻燃改性塑料粒子通过了美国UL认证，具有绝对出口优势。

3、   发展可循环产业与可降解塑料

目前，公司重点布局可循环产业和可降解塑料制品。在塑料回收循环领域，公司计划采用以租代售的方式推广建筑工地所用的周转材料，实现建筑模板的回收再生产；在可降解塑料领域，除了一直深耕的PVA水溶性可降解材料及制品，公司还将引入PBAT、PLA等可降解塑料品类；同时，公司正在布局研发可降解膜材、可回收再生板材以及循环保温周转箱的生产和销售。

4、   公司通过募投资金积极进行产能扩张，增强可持续发展能力
1）池州无卤阻燃剂扩产建设项目。该项目总投资额12亿元，计划建设期6年，分两期建设，第一期建设周期为3年，第二期建设周期为3年。下一步公司打算往阻燃剂上游产业并购，降低原材料波动带来的利润风险，同时开发新能源产业的原材料供应链。2）池州聚苯乙烯生产建设项目和常州液晶显示器导光板、扩散板项目。池州项目投资额1.74亿元，第一期建设期36个月，该项目将为常州年产9.4万吨导光板、扩散板提供原材料。

5、   拟收购龙华化工

 9月16日，聚石化学发布公告，公司全资子公司清远市普塞呋磷化学有限公司拟以自有资金7522.2万元收购安徽龙华化工股份有限公司59.06%的股权。资料显示，龙华化工成立于2007年2月，经营范围包括多聚磷酸、五氧化二磷、洗必泰葡萄糖酸盐的生产和销售。2019年、2020年标的公司分别实现营收1.9亿元、1.81亿元，分别实现净利润1368.89万元、774.37万元。业绩承诺方面，转让方确认并承诺标的公司自2021年1月1日至2023年12月31日累计实现的扣除非经常性损益后的净利不低于3900万元。聚石化学表示，龙华化工主营产品五氧化二磷为生产无卤阻燃剂的主要原材料之一。通过此次收购，可以进一步完善公司普塞呋阻燃剂业务的上下游产业链，有利于加深聚石化学在无卤阻燃剂领域的纵向拓展，实现普塞呋与龙华化工在无卤阻燃剂产业链上下游的协同，增强市场核心竞争力。