2⃣中国电建用于城际铁路/海上风电工程/投资抽水蓄能等,增强新能源电力投运资金竞争优势。1)用于城际 铁路和风电项目55亿、抽水蓄能等投资运营类项目40亿(内部收益率6.5%)、海上风电勘察和施工装备采 购类项目10亿、补充流动资金和偿还银行贷款45亿。2)本次非公开发行为公司实现由传统水利水电建设工 程总承包商逐步向围绕“水、能、城、砂”领域,尤其是新能源和抽水蓄能领域工程承包、投资运营多元经营 的综合开发商转型升级提供有力支撑,是公司实现“十四五”规划落地实施的重要举措。
3⃣中国电建4月新签增121%超预期,存量订单增32%意味着业绩将逐季加速提升。1)前4月新签3338亿同 增23%(前3月增速7%),两年复合增速32%。4月新签862亿同增121%(3月增速13%),两年复合增速 43%。2)能源电力1145亿占比34%,水资源与环境988亿占比30%,基础设施1168亿占比35%。3)境内 2824亿元(+31%)占比85%,境外514亿元(-5%)占比15%。4)存量合同3.3倍于收入。21Q2-Q4单季 度净利润增速-4/-7/7%低基数,剔除地产合并集团电网辅业增厚利润,公司二三季度业绩加速。
4⃣中国电建全球最大新能源EPC或新增50GW装机翻三倍,稳增长政策加码提升估值。1)下属规划设计总院 受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。2)水电(抽水蓄能)全球约50%/国 内约65%,国内大型项目风电/光伏(BIPV)设计约60%市场。3)控股风光水等装机17GW(电力运营净利占 比约20%)。22年计划开工新能源装机10GW,抽水蓄能5GW。十四五或新增50GW。4)维持预测22-24年 EPS为0.72/0.88/1.06元增速28/22/20%,维持目标价14.39元对应22年20倍PE。公司PB1.2倍(宁德时代 11.7/三峡能源/2.5/隆基绿能8.3倍PB)估值提升空间大。