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【国海电新】东方电缆：中标17亿海缆项目，预计毛利率45%以

迪迦奥特曼

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2022-03-22 22:32:58

【国海电新】东方电缆：中标17亿海缆项目，预计毛利率45%以上
事项：3月22日，公司公告中标青洲一二（共1GW）海风项目，总价17亿元（海缆+敷设工程）。
1、价格没有明显下降。相比于我们按照历史订单线性外推测算该项目（1GW，离岸距离53km，测算数据库可联系我们）订单价值量为17.9亿元，此次中标单gw市场价值量仅下降5%。
2、首次应用三芯500kV海缆，公司技术实力再获验证。 2019年，东方中天亨通层交付国网单芯500kV海缆，实现国产化。此次，东方电缆交付产品将为“三芯500KV”海缆，公司技术实力地位获得验证。

3、毛利率估计超过45%。 19年交付的单芯500kV铜芯截面积1800mm，共三根，传输容量3GW，单价约1000万/km，毛利率超过60%。此次三芯海缆风场功率1GW，通常传输能力考虑30%增益，单根截面积估计在2300~2400mm左右。剔除1.5亿元敷设，单km价格约1300万元，与19年单芯海缆价格水平相当。但考虑铜价相比当时增长了50%左右，非铜成本考虑20%增长，我们认为该订单毛利率应也在45%以上。

4、毛利率可以乐观。三芯海缆是新产品，公司凭借技术实力过硬获得订单，短期市场竞争优势（技术+区位）较为明显，切后续帆石一二、青洲五六七等项目（共5GW）均为500kV或330kV新型高电压产品，公司订单量足以维持此前的盈利能力。我们预计，公司21、22年净利润在14亿、17~19亿左右，对应目前市值26倍、19~22倍，继续推荐关注。海缆推算数据库请联系我们。

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