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兰剑智能(SH688557)投资逻辑
无名小韭零零熙
关灯吃面的韭菜种子
2022-06-01 10:34:15

1、公司自成立以来,始终专注于仓储物流自动化领域。主营业务从公司成立之初的【仓储物流自动化软件开发】拓展至仓储物流自动化系统集成,软件也从开始的物流业务应用软件增加了嵌入式软件、商业智能软件,并进一步发展成为提供集系统规划设计、软件产品开发、硬件产品设计及组装、系统集成为一体的仓储物流自动化解决方案。

 

凭借着既全面覆盖又有专精特长的产品链、持续的研发创新和丰富的项目实施经验等优势,公司在规模零售(快速消费品)、电子商务、烟草、医药、图书、鞋服、电子产品、电力、印刷、汽车、国防军工、航空航天、建材等行业积累了大量全球知名客户,包括美国宝洁、京东、唯品会、国家电网、OPPO、一汽大众、中航光电宁德时代、牧原股份、华为等。

 

2、物流自动化全球是一个几千亿规模的市场,2021年全球20大物流系统集成商营收总额为319亿美元,同比增长了23%。大福、德马泰克、胜斐尔前三名营收分别是45.4亿、32.3亿和32.1亿美金。国内方面,2017年中国物流仓储装备各类型设备的销售总额约300亿元。根据灼识咨询报告,预计2024年中国智能物流装备市场整体规模达1,067.6亿元。

 

其次,我国整体物流效率有待提高机器替代人是大势所趋2020年我国社会物流总费用与GDP的比率14.7%,但与美国、日本等发达国家的物流费用与GDP的比率稳定在8%-9%左右仍有一定距离,物流运行效率相对较低。根据《国家物流枢纽布局和建设规划》,“到2025年,要推动全社会物流总费用与GDP比率下降至12%左右。”

 

3、兰剑拥有一批高学历高凝聚力的核心技术团队。公司董事长吴耀华,为清华大学博士,同时任山东大学控制学科和工程学院的教授及博士生导师,具有30年的物流工程实践经验。发表期刊、论文80余篇,其中20余篇被SCI,EI收录。公司与山东大学在技术研发和人才引进上保持长期的战略合作关系,公司核心技术团队大都来自山东大学(佐治亚理工),多为吴耀华博士的学生。公司自主创新与产学研合作相结合的道路,为公司持续不断的创新注入活力,同时师生传承的关系也为公司带来更大的凝聚力。借助全面、多元、强大的智能物流机器人研发、制造能力,公司已经由单纯、独立的第四方物流供应商,进入各行业头部工商业企业的院内、厂内,承担这些企业内部生产流程中的智能物流服务,全面融入国家智能制造2025大赛道。

 

4、公司盈利拐点明确。2021年公司因为疫情导致项目验收进度不及预期,同时原材料成本暴涨导致公司利润率受到较大影响,但2021年公司主营产品仓储/搬运/穿梭机器人等销量在2021年均实现数量级突破,持续获得日本市场订单,在第三方物流海外服务中心已经成功实现产品应用,产品力获得国际认可。2021年年底公司在手订单9.84亿元,在手订单饱满或奠定公司增长基础。

 

往后看,需求端,公司超级工厂预计投产时间为2022年下半年,投产之后预计支持公司近20亿营收需求。成本端,原材料价格暴涨趋势已过,公司后续的规模效应也能够缓解一定的成本压力。

 

5、根据万得一致预期,公司22/23/24年盈利增速分别为+57%/+41%/+31%(1.26E/1.77E/2.33E)。估值方面,公司商业模式的本质竞争力是软硬一体、自研自造,类似大牛股柏楚电子!是真正的中国智造!给予公司30-50PE,则公司2022年合理市值约为38-63亿,对应上涨空间为73%-186%。

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