事件：

公司发布2021年三季报。前三季度，营业收入为26.95亿元，同比增长31.64%；归母净利润为7.17亿元，同比增长39.33%；扣非净利润为7.10亿元，同比增长55.32%。单三季度，营业收入为10.18亿元，同比增长20.92%；归母净利润为3.04亿元，同比增长26.45%；扣非净利润为3.07亿元，同比增长38.18%。

点评：

Q3发光收入增速近20%，增长稳健。前三季度，公司磁微粒发光收入约为12.4亿元，同比增长近40%；微孔板+Elisa收入约为5500万元，同比下降20%左右；微生物收入约1.9亿元，同比增长37%；生化收入约为1.4亿多，同比增长56%；代理佳能仪器收入1.6亿元，同比下滑10%左右；代理九联检收入约为1.5亿元，同比增长8%左右；合作共建和其他代理业务收入约为3.8亿元，同比增长15%；自产仪器收入约为1.4亿元，同比增长90%左右。

Q3发光装机有所放缓。Q3公司发光装机约为250台，前三季度装机约950台，截止Q3累计装机达到6500台。Q3公司A1和B1新增装机7条和5条，前三季度A1和B1装机约27条和22条，累计装机达到97条和72条。Q3装机放缓主要受到疫情多点散发和安徽集采政策的影响。我们估计全年化学发光装机约为1200-1300台。

IVD整体解决方案供应商，核心原料基本自给。公司现已能提供免疫、微生物、生化、分子、凝血检测产品，逐步成为IVD整体解决方案供应商，技术平台持续丰富。公司注重核心原材料的研发，核心原材料抗原抗体已基本实现自给。

盈利预测：我们预计，公司21-23归母净利润分别为10.1、12.6、15.8亿元，分别同比增长35%、25%、25%，对应PE分别为30/24/19倍。