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泡泡玛特11号上市
韭菜鸡蛋
2020-12-10 19:03:35
创始人、董事会主席兼行政总裁:王宁先生
COO:司德
CFO:杨镜冰

COO:公司成立于2010年,口号是创造潮流,传递美好。中长期远景是成为全球领先的潮流文化娱乐公司,目前中国最大且增长最快的潮流玩具公司。目前业务可分为四大板块,分别是全球艺术家挖掘、IP运营、消费者触达、潮流玩具文化推广。

发掘潮流艺术家的IP,帮助他们推广孵化他们的IP;另外,也会和环球迪士尼等成熟IP持有者合作,运用潮流玩具的方式帮助他们推广潮流IP。

目前签约25名潮流艺术家,运营了超过80个IP。2019年运营的前四大IP年销售额均超过1亿元RMB。国内一线城市目前约有170家线下直营门店,1300个机器人商店;线上有天猫和微信小程序,去年线上销售收入占总收入1/3左右。目前已开始建立海外销售渠道,目前已在21个国家和地区建立分销网络。

推动潮流文化发展:2017年开始主办潮流玩具展。
会员制,粉丝群:目前注册会员超过了360万,去年会员复购率达58%,今年上半年51%;
销售:过去三年年复合增长率226%,,20年上半年增长率50%。
客户年龄:主要集中在15到40岁左右。

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投资亮点

1. 潮流文化开拓者:
使得潮流玩具规模化,市场化;连接潮流艺术家和粉丝群体;

2. 强大的IP创造能力:
其中自有IP:公司其完整的知识产权,目前自有IP 12个,占总营收34.4%;
独家IP:与艺术家签订独家授权协议,获得指定国家和地区的授权。目前有25个,占总营收33%左右;
非独家IP:环球迪士尼等知名IP,数量为56个,占总营收16.2%。
目前签约艺术家超过350人,可以帮助艺术家进行IP的全产业链运营开发,这也是公司的核心能力。帮助艺术家做IP推广规划,由艺术家提供设计,公司帮助艺术家做3D、工业设计、市场开发,IP后期商业化等工作。

3. 全渠道消费者触达:门店和机器人商店主要集中在一二线城市,门店主要进行品牌立体化宣传,机器人商店可以快速复制并占领市场,增加购物场景。
线上可以获得天猫流量扶持,微信小程序玩法多样,给公司贡献客观销售额。

4. 粉丝优势:会员数量在快速增长,粉丝有热衷于分享和展示的特点,核心用户年龄15-35岁。

5. 全球运营能力:公司天然优势之一就是IP本身就来自于全球各地,因此更容易被全球消费者所接纳,未来会在东亚及东南亚等地区陆续开线下门店。

6. 管理团队:整个公司平均年龄27岁左右,管理层平均年龄35岁左右。公司的商业理念是尊重时间、尊重经营。

CFO:
收入:
1. 从2017年的1.6亿RMB上升到2019年的16.8亿RMB,CAGR226%。
2. 收入结构上泡泡玛特品牌产品占比由2017年的29%上升至2019年82%,达到13.8亿RMB,外采第三方产品占比下降至18%。
3. 未来自产产品和外采产品会维持在8 : 2的比例。泡泡玛特自产产品利润率高于外采产品利润率。
4. 自有IP收入从2017年的4700万RMB上升至2019年的6.27亿RMB,近一年公司自有IP 快速上涨主要由于自有IP Dimoo推出产生巨大收入,其他自有IP 人气也明显上升。
5. 独家IP 收入2019年上半年的1.7亿RMB升至20年上半年的2.7亿RMB,主要由于Pucky和The Monsters的收入增加。
6. 非独家IP 收入2019年上半年的3700万RMB升至2020年上半年的1.3亿RMB。目前加强了与非独家IP供应商的合作,公司IP库不断增加,目前已有56个非独家IP。
7. 目前公司头部IP占比不断下降,以Molly为例,2019占比27%,2020占比14%,公司认为未来头部IP 合理占比应在10%左右。

销售渠道:
1. 零售店和机器人商店销售收入大幅提升主要是因为商店数量巨幅提升。其中零售店数量从2017年的32家增至2020年上半年的136家,机器人商店数量从2017年的43家增至2020年上半年的1001家。
2. 线上天猫旗舰店销售增加主要由于购买用户增加和品牌知名度的提升,收入占比从2019年的12%上升至2020上半年18%。微信泡泡抽盒小程序给用户带来的新奇的购物体验。

成本:
由支付给第三方的制造成本、艺术家和IP设计和授权费等构成。毛利率2017的48%升至2019年的65%。毛利率上升主要由于泡泡玛特自有产品毛利率高于非自有IP产品。

经销开支:
2017年的5100万RMB上升至2019年的3.64亿RMB,占比从2017年的32%下降至2019年的21.6%。

行政开支:
2017年的2100万RMB上升至2019年的1.42亿RMB,占比从2017年的13.2%下降至2019年的8.4%。

最新发展:
1. 2020年上半年至今新开46家零售店和300家机器人商店。天猫双十一销售额达1.42亿RMB,成为天猫大玩具首个破亿公司。
2. 2020年北京展会因疫情被取消,上海展会如期举行,超过300名艺术家和近千款展会限定与粉丝见面。
3. 新收购SKULLPANDA IP,并与Cookie和Avofriends签订独家授权协议。
4. 收购木睦艺术的少数股权。

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Q&A

1. 早期前3家店的同店增长数据:
开店已有近10年的历史,参考价值不大。去年的同比增长较好。一季度今年2月份关闭大多数门店,二季度6月份北京第二波疫情影响较大,第三季度快于其他消费品恢复到去年同期增长水平。

不是很在意同店同比数字,达到提成门槛时倾向于优化产品销售渠道从而提高净利润,原因:
1) 购物中心合作模式:租金抽成和底租,两者取其高。多数门店销售较好超过底租,收提成租金。
2) 产品有大量节日限定(线上1分钟售罄),艺术家合作限定,因此线下门店拿到优质产品数量的多少决定同店同比增长。
3) 优质产品倾向于线上销售:线下:提成比例12-15%;线上成本:天猫5%,微信6‰。

2. 新一版招股说明书的海外战略更加清晰,期间态度变化的原因:
海外将成为相对重要市场。10月在首尔开了第一家直营门店。12月中旬新加坡第一家门店即将开业,日本、韩国、台湾、加拿大都有自动售卖机器。目前海外增长速度达到预期。

3. 消费群体中70%都是女性,参考日本万代,男性消费者比例偏高,如何打开男性消费市场?
潮流玩具市场近20年都以男性消费者为主,泡泡马特的现象及成功原因在于核心消费群从男生变为女生,接下来开发重点还是以女生为主。

男生品类也在增加,目前有火影忍者、初音未来、高达的跨界联名、哈利波特,未来还有兵人、周杰伦等。

4. 目前20%会员(头部用户)贡献为50%收入,头部用户未来留存和流失趋势;头部用户平均购买额变化轨迹;头部用户购买放缓后如何保持增长?
大方向来说,今年整体会员复购率和数量增长水平非常快,注册会员增长情况下付费会员增长态势也较好。去年整体复购率58%,今年上半年复购率已达51%。明年会有针对老用户的高单价产品,会基于会员体系分类分级购买,体现会员权益。具体数据需要等待未来披露。

5. 门店主要在一二线城市,未来计划下沉。三四线城市消费者消费能力有限,对此市场的看法?
1) 门店情况:门店增长合理,开店相对克制。目前近200家门店,今年开店100家,年底之前还会增加20家左右,明年计划开店100家左右。开店会选择在商圈和购物中心,全部为直营,不考虑合作加盟和过度开店。核心为一二线城市和省会城市。

2) 不认为三四线城市消费能力有限制:
● 自动售卖机起到雷达作用,数量多于购物中心(目前1500家),对三四线城市购物中心的购买数据具有开店指导意义;
● 产品单价并不高;
● 三四线城市门店数量不如一线城市,但坪效不一定会低。

6. 2019年底同店增长50%以上,同店数量是多少?线下门店的季节性销售数据:
2019年为29家。下半年为上半年销售的2倍左右,暑期为销售旺季,双十一大促、圣诞节、元旦也是销售重要时间节点。

7. 现有经典IP的生命力如何延长:
1) 商业模式:平台化商业模式,设计上不依赖单一IP,自有IP和签约IP数量较多,和迪士尼、环球等都有合作,相当于唱片公司,生命周期高于歌星的生命周期;

2) 优质内容的可持续创造能力:
● 头部IP是竞争壁垒,更具有强创作能力。Molly已经13年,每个涉及系列都很优质。
● 帮助头部IP平台化:Molly成为平台化玩具,曾和迪士尼、小黄人、王者荣耀合作,引入时代元素进行再创造,延长生命周期。

3)健康可循环的再投入模式,唤醒热度;举例:漫威系列阶段性更新电影。

8. 上半年有产能瓶颈,之后产能如何支持规模扩张?目前能支持多大规模?品控措施?玩具周期?
1) 产能:中国为制造大国,考虑的更多为优质产能的整合和供应链的灵活性。
2) 品控:疫情期间有做整合,对30多家代工厂进行系统性评分和考核,品控方面会成为行业最好。
3) 周期:玩具周期较长,平均周期5-8个月,开模-设计-3D设计-生产,每个小环节都在树立行业标准。周期长不是坏事,可以建立商业门槛。

9. 之前公司对标迪士尼,上市之后全产业链和战略上如何实现?
行业发展,关键词从“潮流”转变为“时尚”转变为“快乐”,公司战略也在变化。“潮流”针对文化优越感,“时尚”针对更多的IP扩圈,“快乐”意味着底层需求和更多产品服务。

内部不再提“中国迪士尼”,要做“中国的泡泡马特”,接下来要用自己的方式孵化和运营的商业化IP,IP的可延展性高(比如近期投资的《哪吒重生》年初上映,近期也会公布乐园项目,北京第一个Popmart land)。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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  • 王富贵008
    满仓搞的随手单受害者
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  • 后韭
    只买龙头的散户
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  • 韭菜盒子
    明天一定赚的萌新
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    2020-12-10 19:07
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