如何看产能去化进程?

我们继续维持"渐进式"观点。6月15日农业农村部发布数据显示:5月末全国能繁母猪存栏4192万头，月环比增加0.4%。畜牧业协会猪业分会6月14日公布:5月二元母猪存栏环比增长2.9%。早前部分咨询机构数据也显示5月母猪产能有所增加:①涌益咨询5月能繁母猪存栏数据:各养殖样本企业能繁母猪存栏环比增加1.23%，中大养殖样本企业产能增加0.91%。②上海钢联样本数据也显示:5月能繁母猪存栏较4月环比上升1.86%。

综合分析这些数据变化，可以研判:生猪去产能进程放缓。一是前期猪价上涨、盈利好转及"新周期已经开启"的一直预期，大部分生猪养殖企业选择了"坚守”，甚至出现了"补栏"、"压栏"现象。新建猪场仍会陆续投产，低效母猪基本淘汰，只有资金链紧张的企业才压缩规模，企业主动去产能或已接近尾声。

政府开始介入"去产能":近期，全国多地开始加大对畜禽养殖污染的治理力度，一些环保要求不达标养殖场被拆除。

总体上，生猪产能短期内再难回到原来规模，且现有产能释放要到10个月后。

建议配置生猪养殖板块:①行业景气确定性回升;②估值已具吸引力。经历前期调整后，当前生猪养殖板块估值水平明显回落:截止2022年6月15日，重点涉及生猪养殖业务的11家上市公司生猪养殖业务对应2022年平均头均市值仅为3940元/头，相比3月31日(平均头均市值4691元/头)回落16%，重回猪周期历史较低水平，配置性价比凸显。