天合光能-韭研公社

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天合光能

小路J

2022-06-20 17:01:21

扩产背景：
天合光能公告称，公司拟在西宁经济技术开发区投资建设年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线。
项目资金来源：资金来源于公司自有资金及自筹资金，自筹资金包括但不限于公司与战略合作伙伴以合资方式共同出资及公司向金融机构借款等方式筹得资金。

管理层介绍：
1.发展趋势：新增装机持续增长，预计2025年组件出货是400-500GW，预计N型占比60%，N型渗透率提升，可以媲美当时单晶替代多晶。
2.项目分两期，一期10万吨工业硅，5万吨多晶硅，20GW拉晶，5GW切片，5GW电池，5GW组件；二期20万吨工业硅，10万吨多晶硅，15GW拉晶，5GW切片，5GW电池，5GW组件。整个项目都是N型电池技术，电池和组件都是210和210R的产品，基于这两个型号的产品得到客户进一步的欢迎。一期22-23年，二期23年底到25年。
3.我们定位是电池和组件龙头。全球分布式之王，210/210R领军企业，N型产品引领者，光伏系统解决方案引领者，坚持产业链开放合作。2021年全球光伏装机规模170GW，天合光能市占率15%，出货量25GW；2025年全球光伏装机400-500GW，天合光能目标市占率20-25%，达到100GW。
4.针对走向N型迭代的新阶段，建立部分N型自主产业链，引导行业向N型转型，确保天合N型210/210R电池组件主材供应，为客户创造更大价值。①N型技术还需要更多的投入提升效率和降低成本，天合布局N型上游产能是为了更好的促进未来几年N型技术的提升和整体的推广，引领行业发展；②天合在上游布局40-50%的产能（40-50GW硅料硅片/100GW以上组件），是为了更好在产业链波动的时候控制最终电池组件成本，真正实现以客户为中心，为客户持续创造价值，并且保障签订的长单可以得到有效执行；③建设满足公司总需求的一定比例的上游产能，也有利于天合更好地应对和满足未来复杂环境下不同市场和客户需求，更好的为全球客户服务。
5.行业目前主流技术为PERC，当前PERC电池效率已经逐渐逼近上限，技术迭代势在必行，未来几年N型技术将占据优势，行业向N型升级的趋势明显。TOPCon电池效率较PERC高1-1.5%，TOPCon组件功率高10-15W；TOPCon电池组件成本预计一年内和PERC趋于持平，且BOS成本显著降低；TOPCon电池组件性能更优更可靠，且有双面率和衰减的优势；当前设备和技术能力已经逐步成熟，具备大规模量产条件。

Q&A
1.资金来源和各个产业链的协调
天合虽然是终端市场，品牌渠道和解决方案为导向。公司在制造的管理上还是有优势的，公司的成本、良率和效率还是很领先的。去年年底有35GW年底，今年年底到50GW电池。综合来看，我们还是很有优势的。
我们确保用自有资金和银行长期贷款，资本市场的融资我们也会做，确保我们的负债率控制在合理的水平。我们做的产业园，我们看到产业往N型走是有瓶颈的，我们这么做是为了做N型的引领者。

2.一体化延伸的问题
天合的定位是取得终端客户的认可，上游和技术迭代的要求还存在瓶颈，尤其是在210R和N型上存在着瓶颈，这样的产能扩张推动加速向N型发展。我们向上游延伸，更好的推动向终端N型战略的考量，主要和行业迭代有关。

3.工业硅和多晶硅扩产的节奏
工业硅三大要素，要有有经验的团队、要有好的设计方案，这边还有石英矿的资源，这样投工业硅的产品我们是完全有把握的，我们有比较好的技术管理团队，比较良好的运行经验。

4.N型电池组件技术上，天合的领先性
我们在N型上有深厚的积累，现在我们在做新时代技术来临的时候定位210的N型TOPCon产能扩产，现在500MW中试线可以到25%，后面量产可以到24.7%。我们还开发了210R的产品，结合了我们电池和组件技术，相当于P型产品的客户价值优势，这个是我们未来主导分布式的很好的产品。
N型不单500MW中试线，还有8GW大规模生产线在建设，同时在海外基地也有N型产线也在建设，预计明年一季度量产。青海项目电池也是N型，我们往上游布局，对硅片和高纯硅等各种材料的元素含量的产业化，技术参数上进行打通。

5.成本和回报的事情
光伏产业链价格也在动态变化，我们现在投的产业园，把工业硅和一体化来投资，更好的溯源和应对国际市场的变化，技术成本来说因为是一体化来运作，还是具有明显优势的。

6.管理模式
组件面向市场，工业硅和多晶硅和拉晶主要是生产制造，在大的团队下面分成不同的团队来管理，解决专业性的问题，从而达到技术管理目标。

7.青海的电价
青海的电价还是很有竞争力的，和内蒙比较接近，更多的是零碳能源，所以这两个优势叠加还是很有优势的。

8.N型电池技术
为什么在现在这个时间推N型。我们在2018年开始500MW生产规模，综合原因成本比较高，现在来看设备快速成熟，投资的成本和PERC比差异比较小，而且里面的大部分设备和PERC设备是一样的，专用的TOPCon设备也成熟了。整个成本来看，2018年比PERC要贵2毛钱，现在不管是长晶和切片环节持续下降，现在TOPCon产品在未来一年内可以和PERC持平，具有了大规模产业化的优势了。目前N型硅料还是海外为主，逐渐会转到国内，成本优势会进一步明显。

9.不同市场的产品方案
每个市场的综合成本还是有差别的，屋顶背面效率不能很高但是对温度系数有要求，还有衰减，对屋顶和地面电站产生的价值还是不一样的。天合做出了适应不同市场的产品。随着N型产品推出满足不同市场的需求。分布式主要用N型产品，也是高溢价的。我们为欧洲定制了210R，功率上高15-20W。

10.TOPCon电池工艺技术的选择
我们在500MW中试线的选择多种技术路线，这个在关键环节上，LPCVD是比较成熟的但是问题是石英的消耗比较高，PECVD技术比较新但是整体上技术上可以解决石英的问题，这两个我们做好了储备，我们都可以在两个技术上做好了储备，还有低成本的金属化的技术的储备。

11.海外WRO应对和反规避调查
我们在WRO应对上做的比较好，我们了解了欧美国家对进入这些市场的方法论，天合自己建了从工业硅到多晶硅到硅片等，实际上溯源还有清晰的路径，有利于我们面向全球市场。反规避后，大家不约而同停止了供货，这里面还是有不确定性的。美国三分之二产品来自东南亚，美国市场的产品有短缺，美国的光伏市场就业面临巨大的压力，很多州长给拜登写联名信。总统不得不采用安全生产法来赦免，可见中国光伏产品在全球的影响力。这个短期给东南亚产品进入美国市场，但是24个月之后如何应对还是需要考虑和布局。
美国现在是暂停了反规避，我们恢复了在美国的业务。现在实际上去美国的产品，WRO的审查是继续的。我们在WRO审查上是做的比较好的。

12.N型电池技术路线
不同的技术路线现在是百花齐放，这个实验室连续23次突破了效率的转化记录。我们储备了多种技术路线，我们有两项863的项目，大尺寸的HJT和IBC的技术攻关，这个我们做好了长期的技术储备。这个在项目实施期间，邀请全球技术专家加入我们，我们2018年创造了IBC电池的25%的效率。目前看TOPCon电池的技术路线和装备，现在已经达到了高效率和低成本的，是优选的技术路线。

13.合资项目的情况
合资的项目和比例我们确定会公告的

14.项目的土地和能耗指标情况，供应链能力
我们和政府签订包含了所有的优惠条件，我们一直延伸到了矿都做了准备，石英坩埚我们比较长的时间生产厂家做了互动。我们优秀的技术团队和管理人才基本到位。现在供应链的能力我们是比较强的，我们很早做了布局。

15.资本市场相关情况的安排
这个项目以自有资金来开拓，以项目的开发和成熟度来考虑资本市场的融资安排，初步来看，我们基本上按照总的投资的比例，比如20-30%来做安排。我们长期的发展过程中，我们大概率应该来看会有资本市场的融资安排。

16.国际贸易和技术创新
国际贸易还是有不确定性的，但技术创新肯定明确，向N型技术方向发展。总的来说说，对更高纯度的硅料，更高质量的产品要求更高，所以我们整个大趋势是符合未来的。

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