稳增长的确定性源于：中央经济工作会议提出，2022 年经济工作要稳字当头、稳中求进，为工业稳增长指明了方向。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，发挥宏观经济“压舱石”作用，2 月，国家发展改革委、工业和信息化部会同有关方面联合出台《促进工业经济平稳增长的若干政策》，最大限度发挥政策效应，切实推进工业经济平稳运行，着力稳定宏观经济大盘。4 月 26-4 月 29 日中共中央政治局连续开会，指向意义重大。5 月 31 日，国务院印发《扎实稳住经济一揽子政策措施》，提出 6 个方面 33 项措施，统筹发展和安全，努力实现全年经济社会发展预期目标；“稳增长”政策有望持续。
年初政治局会议全年经济社会发展 5.5%预期目标，上半年炒作政策，打估值，现在政策落地，行业开始出现良性变化
整理以上说明，基建房地产板块在下半年大有可为，寻找一只核心看点标的，将收益颇丰，风险性价比极高。接下来分享我挖掘的预期差极大的“祁连山”！
时间回溯至5月12日，停牌13天的祁连山披露重组预案，公司拟将全部资产及负债与中国交建所持公规院、一公院、二公院100%股权，中国城乡所持西南院、东北院、能源院100%股权置换，不足部分公司将以发行股份的方式向中国交建、中国城乡购买，同时募集配套资金。交易完成后，祁连山的控股股东将变更为中国交建，实际控制人将变更为中交集团。祁连山也将由传统的建材生产类企业转变为轻资产，成为一家聚焦公路、市政设计领域的现代化设计咨询上市公司。
本次交易后，预计上市公司的收入规模将进一步扩大，盈利能力将大幅增强：
具体来看，2021年，祁连山的总资产为115.91亿元，营业收入为76.73亿元，归母净利润为9.48亿元。截至2021年末，拟置入上市公司的6家设计院未经审计的资产总额合计为259.77亿元，营业收入为145.8亿元，归母净利润为19.84亿。
此外，中交集团科数部副总经理曹信红表示：“中国交建将根据未来的政策规则和市场情况，在条件允许的情况下推动其他资产和业务并入上市公司，进一步拓展上市公司的业务范围，增强可持续经营和抗风险能力。”
具体再计算来看：
考虑到祁连山重大资产重组现阶段处于在推进未完成阶段，若交易方案完成，公司主营业务实现重大变化，由主营水泥生产及销售变更为提供设计服务，公司估值体系需要调整，合适的公司估值方式需要考虑公司主营业务的潜在变化。暂不考虑配套募资，现有资产重组方案包括两部分工作：1）祁连山全部资产与等量设计院资产进行置换（拟置入设计院资产的一部分，我们假设按照 21 年末净资产规模进行置换）；2）向中国交建、中国城乡新发行股份收购资产差额部分（置入、置出资产评估价值均尚未确定，我们假设为其净资产差额 x 倍，同时新发行股份价格确定为 10.62 元）。基于两方面因素我们测算在三种情境 下（假设资产评估增值率分别为 1.0x、1.2x、1.4x，其中我们假设 1.2x 为基准情形），资产 整合全部完成后测算拟置入资产交易市值分别为 154/166/178 亿，对应拟置入资产 21 年 PE（以拟置入设计资产 21 年归母净利润为基数）分别为 7.7x、8.3x、8.9x；对应拟置入资 产 21 年 PB（以拟置入设计资产 21 年末归母净资产为基数）分别为 1.1x、1.2x、1.3x。三 种情境下对应拟置入资产重组后估值明显低于可比设计公司（我们选取主营业务为设计业 务且有较大市场影响力的设计公司）21 年 PE（均值、中位数分别为 16.8x、16.2x）及 21 年 PB（均值、中位数分别为 2.0x、1.8x）。
同时应重视拟置入设计资产较设计可比公司体量（资产、利润）有明显优势，在业务区域覆盖度、部分业务行业影响力（如公路、桥梁勘测设计），行业整合能力、成长前景或更优。前述测算重组后估值明显低于可比设计公司估值水平或显示市场认知存在一定预期差！
由上看来94亿的“祁连山”是你看到的表象，价值280亿左右的设计资产才是本质.而现在实际市值才160亿左右。
犹记得那句：有足够安全边际之下的交易，才会让自己立于不败之地，先活再求高收益，
分析如上，老师们指教~
- 1