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需求火热的“导电+导热+轻量”高性能材料，业绩有望增长

神猴闯韭A

不讲武德的机构

2022-06-26 15:09:24

需求火热的“导电+导热+轻量”高性能材料，“十四五”需求或超百亿量级，这家公司打破海外技术垄断实现批量出货，扩产项目通过等同性验证并逐步投产，今年斩获21.7亿元大订单，履约期限2022-2023年奠定公司未来两年的增长基础，分析师估算今年业绩有望增长近150%。

精要

①民生证券尹会伟看好高性能碳纤维具备质轻、导电、导热、耐高温等诸多优良属性，“十四五”期间，随着装备升级换代，航空航天领域的需求或在百亿量级;

②公司ZT7系列碳纤维已被批量稳定应用于我国航空航天单位，2022年3月新签21.7亿元大订单，履约期限2022-2023年，奠定公司未来两年的增长基础，且订单锁定价格，公司利润率或将保持稳定;

③2021年年底，公司IPO募投的千吨线项目已通过等同性验证工作并具备批产能力，年产能约为250-300吨(3K)，2022年，公司再募集资金20亿元用干高性能碳纤维及织物产品项目，预计项目建成后可实现年均销售收入17.2亿元，年均净利润7.5亿元;

④尹会伟预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.86/6.71/8.58亿元，同比增长141.5%/38.1%/27.8%，对应PE为4632/25倍

⑤风险提示:下游需求不及预期、价格和利润率变化等。

高性能碳纤维是航空航天等高端装备必不可少的战略新兴材料，具备质轻、导电、导热、耐高温等诸多优良属性。“十四五”期间，随着装备升级换代，航空航天领域的需求或在百亿量级。

民生证券尹会伟最新覆盖高端碳纤维“小巨人”中简科技，公司已具备Z77、ZT8、ZT9系列碳纤维和高模型ZM401M40X级石墨纤维等工程产业化能力，2022年3月新签21.7亿元大订单，履约期限2022-2023年，奠定公司未来两年的增长基础，且订单锁定价格，公司利润率或将保持稳定。

2021年下半年，公司IPO募投的千吨线(12K)通过等同性验证并逐步投产，有效缓解产能紧张问题，2022年公司募资20亿元建设年产1500吨(12K)高性能碳纤维及织物或400吨(3K)产品的柔性生产线，进一步巩固在航空航天高端领域的核心供应商地位。

尹会伟预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.86/6.71/8.58亿元，同比增长141.5%/38.1%/27.8%，对应PE为46/32/25倍。

十四五”期间，公司面临战略发展黄金期

碳纤维增强复合材料应用覆盖航空航天、海洋工程、新能源装备、轨道交通等国防和高性能民用领域。由于其密度仅为铝合金的60%，用碳纤维复合材料代替钢或者铝，减重效率可达到20%~40%。
近年来，我国航空航天领域碳纤维需求量稳定上升，从2016年的391吨增长至2021年的1996吨，复合增速达38.5%

公司已实现批量生产的ZT7系列碳纤维产品综合性能高于日本东丽T700级碳纤维，打破了发达国家对我国高性能碳纤维的技术封锁与垄断局面。

目前公司ZT7系列碳纤维已被批量稳定应用于我国航空航天单位，具有市场稳定、用户粘性强等特点。随着我国“十四五”期间装备升级换代和列装推进，公司有望充分受益于装备放量的需求变化。

千吨线已投产，新募资20亿扩产打开发展新空间

公司为扩展产能，一方面对现有产线进行技术改造和管理优化，现原产线产能已达120吨/年;另一方面募投1000吨/年(12K)国产T700级碳纤维扩建项目，有效满足了客户后期对ZT7、ZT8系列碳纤维及更高性能碳纤维的需求。

2021年年底，千吨线已通过等同性验证工作并具备批产能力，年产能约为250-300吨(3K)。2021年，公司碳纤维及织物总产量为145.9吨，同比2020年增长27.9%，或表明新建千吨线产能已经开始部分投产。

2022年，公司募集资金20亿元用于高性能碳纤维及织物产品项目，建成后将具备年产1500吨(12K)高性能碳纤维及织物或400吨(3K)产品生产能力。

项目建成后，公司公告预计可实现年均销售收入17.2亿元，年均净利润7.5亿元，可有效保障“十四五”期间航空航天核心领域的订单供应，同时还有望扩充覆盖其他中高端市场的产能需求，打开公司发展新空间。

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