容知日新(688768):
①预测性维护(PHM)是新一代设备运维管理技术,能够帮助企业预判设备损坏情况,提前更换,避免事故停机损失,下游为风电、钢铁、煤炭和石化等行业;
②公司是国产第三方PHM领军者,2019-2021年营收和业绩年复合增速均超过40%,在风电和钢铁行业的市占率居于首位;
③公司是为数不多具有软硬件一体的PHM产品解决方案的国产厂商,硬件软件客户都有优势;
④东吴证券王紫敬预计公司2022-2024年归母净利润同比增速分别为49%/48%/45%,同时类“订阅制”的服务收费占比会明显提升,提升估值,给予2024年40倍PE,基于10%折现率,对应2022年市值为79亿元,首次覆盖,给予“买入”评级;
⑤风险提示:公司技术研发进度不及预期等。
制造业产业升级带来了很多细分领域的结构性机会,东吴证券王紫敬今日覆盖工业智能运维行业龙头容知日新。
预测性维护(PHM)是新一代设备运维管理技术,能够帮助企业预判设备损坏情况,提前更换,避免事故停机损失。到2025年风电、钢铁、煤炭和石化等行业PHM潜在市场空间合计超400亿元。
公司是国产第三方PHM领军者,2019-2021年营收和业绩年复合增速均超过40%,在风电和钢铁行业的市占率居于首位。并且公司的商业模式从产品一次销售转向可持续订阅制收费。
王紫敬预计公司2022-2024年归母净利润同比增速分别为49%/48%/45%,同时类“订阅制”的服务收费占比会明显提升,提升估值。给予2024年40倍PE,基于10%折现率,对应2022年市值为79亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。
工业智能运维超百亿蓝海市场,专业和性价比凸显第三方运维价值
预测性维护(PHM)是新一代设备运维管理技术,能够帮助企业预判设备损坏情况,提前更换,避免事故停机损失。“十四五”期间我国PHM市场迎来黄金发展期,根据测算,到2025年风电、钢铁、煤炭和石化等行业PHM潜在市场空间合计超400亿元。
由于工业运维市场刚刚兴起,主要有三类参与者,1)设备厂商,2)客户自建运维,3)专业第三方运维。
三类玩家中设备厂商运维主要面对于自己生产的设备,大型客户自建运维主要针对于跟自己生产紧相关的自有专用设备。对于通用设备,客户会选用第三方厂商,不但预测精度更高、服务更加专业、性价比也更高。大量的数据和行业know-how积累是是第三方运维核心竞争力,两者需要长期积累,强者愈强。
容知日新是国产第三方PHM领军者,先发优势显著
容知日新成立于2007年,核心技术人员师从中国工程院院士、机器质量控制与监控诊断专家屈梁生,技术实力过硬,是为数不多具有软硬件一体的PHM产品解决方案的国产厂商。
1)硬件方面,公司产品可靠性与智能化程度高,技术能力领先国内媲美海外;核心部件自给率较高,拥有明显成本优势。
2)智能化方面:软件平台算法准确度较高,智能诊断中心获得国际权威机构认证,拥有获得Mobius认证的国际诊断工程师32名,业内领先。
3)经验积累方面:公司累计远程监测的重要设备超80,000台,拥有金风科技、宝武集团、中石化等多个行业标杆客户。
公司2021年营收和扣非归母净利润分别为3.97/0.75亿元,2019-2021年营收和业绩年复合增速均超过40%,在风电和钢铁行业的市占率居于首位。
展望未来:容知不断拓展新行业,优化软件算法,服务收入占比提升,商业模式从产品一次销售转向可持续订阅制收费。
受益于行业发展红利和自身较强竞争力,股权激励计划首次授予业绩考核目标为2022-2024年营收或扣非归母净利润增速分别为40%/30%/30%,指引公司高速增长预期。