国盛证券：以工代赈突显当前基建稳增长的迫切性，基建链是年内基本面向好确定性更高的细feng方向
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①今年稳增长背景下，政府预计不会出台紧缩性的政策，以工代赈本意也是扩大投Zi与增加居民收入，因此预计中央及地方政府会调整财政预算，安排新的增量Zi金来对以工代赈进行支持。
②以工代赈是促进有效投Zi、稳就业保民生重要举措，当前加大力度实施更突显基建在稳经济、稳就业方面的重要性及急迫性，预计后续政策将持续加码。
③在政策推动及低基shυ效应影响下，基建投Zi有望加速上行，下半年有望超预期。基建链是年内基本面向好确定性最高的细feng方向。
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事项：国家发改委发布《关于在重点工程项目中大力实施以工代赈促进当地群众就业增收的工作方案》。
国盛证券点评如下：
1）重点政府工程实施以工代赈，财政等Zi金加大投入力度。
①实施范围：推动政府投Zi重点工程项目实施以工代赈，按照“应用尽用、能用尽用”的原则，范围主要包括交通、水利、能源、农业农村、城镇建设（含城ShΙ更新、地下综合管廊、城ShΙ排水防涝、燃气管道等老化更新改造、保障性住房等）、生态环境、灾后恢复重建等。
②重点工作任务：项目主管部门在国家层面列出适用以工代赈的重点工程项目，feng领域形成年度项目清单。以县域为主组织动员当地群众参与，项目业主单位、施工单位根据以工代赈需求，向相关县级人民政府告知用工计划。项目所在地县级政府组织动员当地农村劳动力、城镇低收入人口和就业困难群体等参与务工，同时负责统筹Zi源组织人员培训。
③Zi金加大投入：扩大以工代赈投Zi规模，在重点工程配套设施建设中实施一批以工代赈中央预算内投Zi项目，劳务报酬占中央Zi金比例由原规定的15%以上提高到30%以上，并尽可能增加。地方各级人民政府要积极安排以工代赈专项Zi金，统筹相关领域财政Zi金加大投入。鼓励各类金融机构依法依规加大对以工代赈项目融Zi支持力度。
在Zi金方面，国盛证券不认为以工代赈Zi金会挤压原有项目Zi金安排，影响基建实物工作量落地。今年稳增长背景下，政府预计不会出台紧缩性的政策，以工代赈本意也是扩大投Zi与增加居民收入，因此预计中央及地方政府会调整财政预算，安排新的增量Zi金来对以工代赈进行支持。
2）以工代赈突显当前基建稳增长的迫切性，后续政策有望持续加力。
今年yi情制约消费，出口虽有韧性但预计下半年zou弱，投Zi对今年经济贡献需明显提升。三大投Zi中，地产预计全年负增长，制造业减速，因此预计后续基建需要发挥更大作用。
以工代赈是促进有效投Zi、稳就业保民生重要举措，当前加大力度实施更突显基建在稳经济、稳就业方面的重要性及急迫性，预计后续政策将持续加码（如新增政策性金融工具、发行明年专项债等），在政策推动及低基shυ效应影响下，基建投Zi有望加速上行，下半年有望超预期。中性预期下基建全年同比增长10%，下半年同比增速可达11%。
3）”稳增长”依然是22H2的政策主旋律，基建链是年内基本面向好确定性最高的细feng方向
稳增长主线：

低估值建筑央企国企中国建筑（PE4.2X）、中国中铁（PE5.2X）、中国交建（PE7.0X）、中材国际（PE9.8X）、山东路桥（PE6.7X），四川路桥（PE7.5X）；
基建设计龙头华设集团（PE9.8X）、祁连山；
钢结构龙头鸿路钢构（PE18X）与精工钢构（PE11X）；
优质成长Gμ标的：新材料实业极具潜力的中国化学（PE10X）、热网改造龙头瑞纳智能（PE21X）、机械租赁龙头华铁应急（PE16X）、微电网龙头安科瑞（PE26X）、民营配网EPCO龙头苏文电能（PE17X）、积极布局BIPV的龙元建设。

风险提示：稳增长政策不达预期，应收账款减值风险。