1)组件:公司产品可融资性位列前茅,拥有深厚的品牌渠道优势,同时21年外销占比60%+,享受高端 市场溢价。预计22年组件出货43GW,同增约73%。
2)分布式系统:公司提供全方位的合作模式和全套原 装解决方案,受众群体广且口碑优,同时渠道和经销商规模领先行业,预计22年分布式系统出货5GW+,同 增138%+。
3)支架:21年支架因组件价格高企需求遇冷出货下滑,同时原材料上涨盈利承压。22年硅料 价格下滑,平价项目启动叠加钢价回落,支架出货有望同增122%至4GW,盈利修复。
4)储能:公司携手 鹏辉布局一体化储能产业链,在手项目充足,且在海外已实现规模化突破。依托公司品牌渠道优势,光储 协同发力蓝海。 大尺寸、N型路线行业领先,打造超一体化产业链优势:公司21年底电池/组件产能分别为35/50GW,大 尺寸占比超70%,并首创210R系列组件,功率效率齐升。
宿迁8GW TOPcon电池产能计划22H2投产,量产 效率达24.5%。战略布局超一体化产能,向上游延伸至工业硅环节,贯通光伏全产业链,稳定供应、成本优 势显著! 考虑公司品牌和渠道积淀深厚,大尺寸与TOPCon技术领先,同时又是行业内首家贯通全产业链一体化扩 产的企业,预计公司22-24年归母净利润为:37.0/66.1/90.6亿元,同增105%/79%/37%,对应EPS为 1.7/3.1/4.2元,给予公司23年30xPE,对应目标价91.5元,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧、光伏政策超预期变化、海外拓展不及预期。