6月社零同增3.10%、限额以上企业同增8.8%，零售增速转正、呈现回暖、其中金银珠宝、化妆品等可选品 消费回暖显著。 金银珠宝：6月金银珠宝零售额同增8.10%、疫后首次恢复正向增长，本轮疫后修复速度快于20年。本轮疫 情于5月初缓解、6月增速转正；而20年4月初解封、7月增速回正（同增7.5%）。 

22H1金银珠宝零售同降1.3%、较22Q1同增7.59%仍有一定放缓，期待疫后的进一步修复。 短期疫情反复下行业加速洗牌，头部品牌依托加盟模式持续快速拓店、完善全国布局&低线市场，份额望进 一步提升。 长期疫情不改“悦己”消费升级及行业集中趋势，建议关注具备强渠道力、产品优化&品牌力提升的【周大 福】、【周大生】、【潮宏基】。

 化妆品：6月零售额同增8.10%、疫后首次恢复正向增长 22H1化妆品零售同降2.5%、较22Q1同增1.8%略有放缓、618线上大促销售靓丽显著修复疫情影响、Q2抖 音+淘系护肤销售额同增4.3%，较Q1的同增3.9%略有提速。 

继续推荐具备强产品/研发/营销运营实力的头部品牌商【贝泰妮】、【珀莱雅】、【鲁商发展】等；原料商 继续推荐提价顺利&产能持续释放&Q2业绩望快速增速、棕榈油价格下降成本压力缓解的防晒剂龙头【科思 股份】；生产商建议关注Q3疫后修复望出现业绩拐点的【嘉亨家化】。