心是人类活动的器官，而芯是汽车驱动的大脑。

汽车缺芯的话题听上去老生常谈，但对于依靠汽车行业和依赖汽车出行的人来说，这是个不得不关注的问题。

据前瞻经济研究院的报告消息称，2012-2020年全球汽车芯片市场增长趋势明显，尤其在2016-2019年间，增长幅度十分突出，每年平均净增值在40亿美元左右。同时根据ICVTannk数据，2019年全球汽车芯片市场规模达465亿美元，受全球新冠疫情的影响， 2020年全球汽车芯片市场规模将有小幅下滑，预计规模在460亿美元。

我国作为汽车制造大国，汽车产量蝉联全球第一，对汽车半导体需求旺盛，据公开数据得知，2020年我国汽车半导体市场规模约为118亿美元。从规模上看，我国的汽车芯片市场潜力非常大。

但落到供给上，我国汽车芯片的研发和产能却远没法满足现有的需求。据中国汽车芯片产业创新战略联盟数据显示，2019年国内汽车行业中车用芯片自研率仅占10%，而中国汽车用芯片进口率超90%，国内汽车芯片市场基本被国外企业垄断。

国人渴芯久矣。

4月28日，深交所文件显示，比亚迪半导体股份有限公司(简称“比亚迪半导体”)审核状态变更为上市委会议通过。这标志着历经几次IPO冲刺的比亚迪半导体，终于是离彻底上市迈进进了一大步。

作为中国最大的新能源车企比亚迪集团拆分出来的独立子公司，比亚迪半导体从宣告落地的那一刻就备受关注。据资料显示，比亚迪半导体主要从事功率半导体、智能传感器、光电半导体，半导体制造及服务，产品广泛应用于汽车、能源、工业和消费电子等领域。

对中国半导体自研之路来说，比亚迪半导体的出现是一个标杆。而资本对其的青睐更像是佐证了市场对半导体研发的强大信心。在不足一个月的时间内，比亚迪半导体曾先后完成了多轮融资。投资方大多是产业背景深厚的机构，如国家先进制造业产业投资基金、红杉瀚辰、小米长江产业基金、深创投、中金传化基金等。在当时市场的估值一度超百亿，说上一句资圈宠儿也不为过。

行情紧缺，资本看好，天时人和都已具备，属于比亚迪半导体的利地即将到来。

对企业来说，投资是一种认可，而业绩才是回应关注的最好证明。

据招股说明书的内容，2018年至2020年，比亚迪半导体实现营业收入13.40亿元、10.96亿元、14.41亿元。虽然2019年因为疫情大环境导致几乎全行业的发展受挫，但比亚迪很快调整了过来。

在2021年1-9月，比亚迪半导体营业收入为21.05万元，较上年同期增加171.22%；营业利润为3.89亿元，归母净利润为3.36亿元，扣非归母净利润3.09亿元。比亚迪半导体解释的原因有两方面：一是下游新能源汽车销量增加，带动公司车规级产品销售大幅增长；二是受全球芯片供应紧张影响，下游家电、工业控制等客户为保证供应链安全，加大了对国产芯片厂商的采购力度，公司工业级功率半导体产品、工业级MCU芯片等收入大幅增长。

业务指标的增长，早在比亚迪半导体的意料之中。在产业链方面，比亚迪半导体以车规级半导体为核心，在该领域已布局从芯片设计、晶圆制造、模块封装与测试到系统及应用测试的全产业链IDM模式。

从产品类别看，比亚迪车规半导体主要分SiC（碳化硅）模块、IGBT模块（ 绝缘栅双极型晶体管）、和集成度较高的自研混动DM控制模块三类。

在IGBT领域，比亚迪半导体2019、2020连续两年在新能源乘用车电机驱动器厂商中全球排名第二，国内厂商中排名第一，市场占有率达19%，仅次于英飞凌。

在SiC器件领域，比亚迪半导体的进展处于领先地位，不仅是技术方面的突破，更在于已实现在新能源汽车高端车型SiC模块的规模化应用。

从现有事实分析，DM模块无疑是会随着比亚迪混动车型火爆而增长，而半导体新技术的代表SiC，则是当下爆发力最强的业务，未来很大可能保持高速增长。对信心十足的比亚迪半导体来说，下一轮的创收瓶颈远没有到来。

从服务客户来看，比亚迪集团一直都是比亚迪半导体最大的客户，销售占比超过50%。尤其是车规级功率半导体这块，基本上都供应给了比亚迪的产品。比如DM模块，仅勉强够DM-i系列自给自足。

同时从比亚迪2020年财报资料来看，其全年营收为1565.98亿元，净利润达到42.34亿元。以这个基数计算结合2020年比亚迪半导体的营收数据，比亚迪半导体一年可以为母公司贡献10%的利润。对母公司比亚迪来说，其利润率明显高于汽车业务，这意味着当初业务拆分的决定是正确的。

反过来说，比亚迪集团为比亚迪半导体公司的盈利能力提供了保障。身负巨额资本，上游有母公司的技术支持与援助，下游是无数车企嗷嗷待哺的半导体元件缺口。比亚迪半导体这把牌，基本与逆风宣布无缘了。

但事实证明，比亚迪半导体这把牌还真不好打。

7月7日晚间，证监会官网披露了一则《比亚迪半导体股份有限公司(下称“比亚迪半导体”)注册阶段问询问题》，要求比亚迪半导体补充披露本次分拆是否符合《上市公司分拆规则(试行)》中关于独立性的要求；发行人重大资产购买事项是否对未来业绩产生重大影响。这已经是证监会第二次发布的问询文件了。

独立性和业绩问题，一直是比亚迪半导体广受争议的两个点。

与母公司超过一半的业务往来毫无疑问是一种支撑，而对自己来说也是一种桎梏。有资料显示，2019-2021年，比亚迪半导体向关联方(主要为向比亚迪集团销售)销售商品、提供劳务服务等的金额占营业收入的比例分别为54.86%、59.02%和63.37%。如此紧密的关联交易，很难不让人怀疑比亚迪半导体的独立经营能力。

此外，证监会还要求比亚迪半导体补充说明相关资产的评估方法及评估过程，大规模投资8英寸晶圆生产设备的商业合理性，新能源汽车行业补贴退坡政策等对比亚迪半导体持续经营能力产生的影响等。这其中牵扯到大股东利益输送等关键问题，向来是监管的重点。

尽管比亚迪半导体的回应迅速而果断，但在不少投资者眼中，“母子情深”的比亚迪半导体很难把自己摘干净，毕竟藕断丝连，大众的眼睛的机灵着呢。

从大环境看，国家对市场新能源车的引导和宣传力度十足，国内暴增的需求带动车芯增长；加上国家政策的扶持保护，国内制造车芯的半导体企业赶上了好时候。从全球范围来看，经济前景下行趋势明显，半导体行业正在面临周期下行的风险。

这对国内研究车芯的企业来说是一场机遇与风险的博弈，技术上要勇于钻研，战略上要小心谨慎。对各方条件优良的比亚迪半导体而言，前途是光明的一大片。当下要用心解决的是对其独立性的质疑。

尽早摆脱对母公司的依赖，形成新的业务增长模块，国产车芯的路也会走得更宽。

资料来源：

1、招股说明书

2、前瞻产业研究院、新浪财经等