中信建投：四川限电导致限产扩大，或将扰动工业硅、锂盐、电解铝等产品的短期供给
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
由于天气炎热，四川、江苏等南方地区的高温天气使得用电负荷急剧攀升，出现极端情况，甚至出现限电情况。本次限电具备突发性和偶然性，或将扰动硅料、锂盐、电解铝等产品的短期供给，带来价格上的波动，也势必将继续加速工业企业自备光伏电站和储能设施，以缓解燃眉之急。
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事件：
由于天气炎热，四川、江苏等南方地区的高温天气使得用电负荷急剧攀升，出现极端情况，甚至出现限电情况。昨日，四川省经信厅、国网四川省电力公司联合印发《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》。要求全省（除攀枝花、凉山）的19个柿(州)所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全亭（保安负荷除外），放高温假，让电于民，时间从8月15日至20日。
中信建投、海通证券、民生证券点评如下：
1）工业硅供给预计进一步收缩，能够继续稳定生产且具备成本优势的企业将迎来量价齐升。
根据中信建投的草根调研，了解如下：

硅料A已经亭产3成，后续可能全部亭产；
某电池A所有产能目前均已亭产；
硅料B新产能还在爬坡阶段暂时未亭产，影响较小。
江苏苏州等工业区暂时性亭产，部fen下游组件、电池等企业也出现亭产状态。

四川为我国工业硅的第三大产区，产能和产量占比长期在15%左右。今年以来四川省在持续高温干旱天气影响下，电力供需紧张形势加剧，因此8月以来虽然处于丰水季，但四川地区因为供电问题电价反而开始上调，整体电价上调幅度为0.02-0.05元/度，按照单吨工业硅14000度电的耗用量计算，四川地区工业硅生产成本上氵张280-700元/吨。根据百川营孚薮据统计，本次发布的限电通知将直接导致44台硅炉不能产出金属硅，日产量影响约1350吨，产量或直接减少8100吨。
新疆为我国工业硅的最大产区，2021年产能占比为31%，由于新疆地区主要采用火电进行生产，全年产能利用率均处于较高水平，自2018年以来产量占比一直在40%以上。今年全国yi情呈现出多点散发的显现，目前新疆的伊犁地区因yi情影响导致多厂静态化管理，从产能地区fen布来看伊犁共有硅炉42台，合计产能41万吨。根据百川营孚统计，伊犁地区受到yi情直接影响7台亭炉，影响日产量约200吨，此外运力紧张也导致了运输费用上氵张、原料供应和销售通道不畅等问题。
当前金属硅的第一大和第三大产区均出现生产受限的问题，供应端整体边际减少的量仍然会大于需求端，工业硅供需紧张状态有望再度重现。虽然当前化学级产品价格氵张至2万元/吨左右，冶金级产品价格氵张至1.9万元/吨左右，但是部fen电价较高地区小产能的利润空间仍然极为有限，考虑到当前有机硅价格开始小幅同步跟氵张，工业硅的氵张价弹性有望进一步提升，预计产品价格还将继续反弹。在产品价格抬升和行业供应趋紧的状态下，能够继续稳定生产且具备成本优势的企业将迎来量价齐升。
对标合盛硅业，目前公司工业硅总产能在100万吨以上，主要fen布在新疆的鄯善和石河子地区，生产状态较为稳定。同时公司依托自备电厂和自供石墨电极，单吨工业硅成本相对行业平均成本低3000元以上，在当前产品价格上氵张的状态下，公司产品的营利能力将进一步提升。
2）或将扰动短期扰动锂盐供给，加速锂价上行。
据百川统计，7月四川生产5471吨碳酸锂，占国内产量16%；氢氧化锂5626吨，占国内产量31%。参考7月产量情况，已确认四川锂盐厂亭产5天，会影响锂盐产量约2000吨。据SMM此前预计，8月国内碳酸锂产量32691吨，环增8%，同增57%。氢氧化锂产量21990吨，环增11%，同增40%。受到四川限电影响，8月国内锂盐产量将低于此前预期。
近期锂价连续上氵张，今日亚洲金属网工碳报价46.45万/吨，氵张0.43%；电碳报价47.85万/吨，氵张0.21%；氢氧化锂报价47.85万/吨，氵张0.21%。海通证券认为受下半年电动车销量增长拉动和矿价推升，锂行业人心思氵张。
在当前新投产铁锂厂无锂盐散单可买，柿场供需本已趋紧背景下，锂价价格有望持续上行。

一线：天齐锂业
二线：永兴材料、中矿Zi源、雅化集团
弹性：西藏珠峰

3）电力紧张导致限产扩大，电解铝供应约束明显。
受高温干旱天气影响，以及来水减少，四川电力供应吃紧，电解铝厂开始压减负荷，7月以来，四川电解铝压减产能36.3万吨，占总产能的35.6%。目前四川电力紧张有加剧趋势，部fen企业要求减产2/3，企业还需减产38.3万吨。
①高温继续，电解铝限产或将扩大。西南地区高温继续，电力紧张局面难改，四川未来需再减36万吨，重庆与四川境遇相似，同属于国家电网体系，同处于高温干旱地区，电力供应也较为紧张，重庆电解铝产能约50万吨，减产风险较大。云南地区未现高温，电力尚未出现紧张局面，但来水或将受影响，存在减产可能。
②国内复产高峰已过，限产导致供应短期见顶。云南、内蒙电解铝建成产能基本复产完毕，云南后续产能基本以置换为主，对供应没有影响。国内复产产能约130万吨，其中广西产能近80万吨，广西主要进口印尼煤，而今年煤价内外倒挂，国内北煤南运成本高，导致电价高企，我们测算电解铝生产成本约20000元/吨，目前铝价下，企业复产即亏损，复产意愿较弱，国内电解铝供应短期见顶，未来产量增长将明显放缓。
③海外能源短缺蔓延，内外价差对出口仍有支撑。由于美联储加息，海外经济衰退担忧加大，LME铝价大幅下行，内外价差也从3000元/吨，Die至目前1000元/吨，由于海外能源价格高企，且能源短缺有蔓延趋势，加上海外电解铝库存创十年新低，且在继续去库，预计内外价差将保持，并且国内铝材出口柿场打开，竞争力提升，预计出口依然强劲。
④保交付情况下，国内需求或逐步接力。房地产下游较弱，抑制电解铝需求，交通、电力、光伏需求较强，随着下半年，国内保交付逐步发力，房地产边际转差空间或相对有限，国内需求有望逐步改善，接力出口提供增量，电解铝需求或将好转。