【忧中有机】：行业巨头未来将向以下业务和方向聚焦：1）云计算以支撑业务发展为主，支持产业互联 网；2）数字能源加大投入；3）智能汽车加强商业闭环。我们认为，行业巨头未来走精益化发展道路，半 导体作为其通信、云计算、能源、汽车业务的核心器件，仍有望得到大力发展。 

【国家战略】：此前地缘因素发酵，半导体作为大国竞争的核心产业，其发展已上升到国家战略层面。市 场预期国产替代的速度、深度有望加速演绎。行业主导因素变化，带动24年后行业空间大大打开。根据我 们测算，极端情况下若中国芯片需求全部国产，对应的产能需求在630万片/月（折合8寸），中国当前实际 产能是230万片/月（折合8寸），缺口在400万片/月（折合8寸），带来的设备+材料新增投资需求在8000 亿元。

【投资推荐】：1）国产化率越低的上游板块，可享受估值越高：软件<设备零部件<设备<材料。2）华为 相关产业链，3D封装等。 

【关注个股】 EDA/IP：华大九天/广立微（新股）/概伦电子/芯原股份 零部件：江丰电子/新莱应材/华亚智能/正帆科技 设备：北方华创/芯源微/拓荆科技/华峰测控/华海清科/长川科技/至纯科技 材料：兴森科技/彤程新材/立昂微/沪硅产业/安集科技/鼎龙股份