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公司8月30日公告，2022H1实现收入3.15亿元（+56.63%），归母净利润1.85亿元（+96.70%），毛利率71.88%（-7.03pcts），净利率58.61%（+11.94pcts）。

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投资要点：

需求增加产能释放，净利率大幅提升：受益于公司产能释放、以及下游客户需求量的增加，2022H1公司碳纤维及织物实现总产量138.71吨（+150%），发货量130.98吨（+72%），促进公司业绩维持高速增长（营收+56.63%，归母净利润+96.70%），其中碳纤维营收2.64亿元（+69.23%），毛利率72.26%（-5.96pcts）；碳纤维织物营收0.51亿元（+13.02%），毛利率69.87%（-11.41pcts）。公司2022H1毛利率（71.88%，-7.03pcts）有所下降，主要是千吨线投产后，相关折旧由管理费用转移到成本所致。而随着千吨线的稳定生产，费用率的下降，2022H1净利率出现大幅增长（58.61%，+11.94pcts）。单看22Q2，公司实现收入1.42亿元（同比+11.22%，环比-17.67%），归母净利润0.94亿元（同比+51.76%，环比+3.65%），Q2公司毛利率（75.07%，环比+5.82pcts）、净利率（66.06%，环比+13.59pcts）的提升，促使了公司Q2营收环比下降的情况下，净利润环比小幅增长。

挖潜提效，深化改革：2022H1公司三费率（2.52%，-18.97pcts）大幅降低，其中销售费用0.02亿元（+52.58%），主要系销售增加，相应费用有所上涨；管理费用0.13亿元（-68.52%），主要系报告期内千吨线投产，相应折旧费用管理费用转移至生产成本所致；财务费用-0.08亿元（-714.50万元），主要系募集资金到账利息收入增加。面对紧张的供货局面，公司不断挖潜提效，深化内部改革：①完善及改进薪酬与兑现体系，强化业务主责单元和业务保障单元的联动，调动全员尤其是一线人员的积极性；②开展生产效率提升的研究及验证，合理布局下半年生产，为高效高质供货做好准备，公司下半年产能有望进一步提升；③加强市场建设，充实精干力量强化市场队伍，不断提升服务客户的效率与能力。

新产品研发验证稳步推进：2022H1公司研发费用763.94万元，同比下降47.39%，主要是研发项目在验证阶段，费用支出相对减少。公司依旧将创新作为发展的第一动力，面对行业“高端严重不足，中端成本偏高，低端产能过剩”的局面，公司保持新产品的研发及验证工作，目前进展顺利，为高质量、可持续发展提供了有力的技术支撑。此外，6月27日，长三角碳纤维及复合材料技术创新中心落户常州，公司作为常州高端碳纤维研制及产业化的肇基者，以及该创新中心的主要发起方之一，技术创新中心的成立有助于公司在关键技术领域充分受益。

库存成品增加：公司2022H1存货增长（3455.27万元，较上年期末+26.72%），其中库存商品1109.27万元（较上年期末+50.70%）、发出商品677.13万元（+159.66%），增长显著，未来转化至利润表，有望进一步增加公司业绩。

三期产能建设进度超过预期：公司2022年3月完成增发，募集资金20亿元，价格为50.55元/股，主要用于《高性能碳纤维及织物产品项目》及补充流动性，继续扩建1500吨产能（12K），建设期为4年。目前，项目土建工程施工已完成90%，设备订货合同签订率已达70%，进度超过预期，有望在年底完成一条氧化碳化线、一条原丝线的总装，为明年一季度转入调试及小批试运行阶段提供先决条件，也为明年全年供货任务的达成提供了基础，随着新产品应用逐渐向横向、纵深拓展，未来2-3年是新品拓展、应用的集中期。

投资成立中简新材料，延伸下游业务：公司通过收购“科尚智能”，并增资更名成立子公司“中简新材料”（公司持股51%，公司董事长杨永岗持股16%，公司董事、总经理温月芳持股33%），中简新材料的成立，为公司进一步延伸碳纤维在下游的应用提供了基础，未来将成为公司碳纤维及相关产品在航天、民航等领域开展应用的重要平台，能有效补充公司以碳纤维为核心的新材料产业链。

大单合同签订，公司业绩确定性提高：2022年3月14日，中简科技公告与客户A签订2022年至2023年碳纤维、碳纤维织物《产品订货合同》，合同金额为21.69亿元，为2021年营业收入的5.27倍。我们认为大单合同的签订主要有以下几个意义：① 确定了合同价格，继续降价的利空消除；② 扩产即满产，从公司订单周期和公司产能匹配来看，订单要顺利交付，基本就要满负荷生产；③ 进一步印证下游航空航天景气度无忧；④ 新产能建设有望加速，在目前供不应求的情况下，公司产能瓶颈突破有望加速。

航空航天发展持续带动高性能碳纤维需求：我国航空航天领域的飞速发展将持续带动碳纤维需求，尤其是军机换代对高性能碳纤维需求出现爆发式增长。国产高性能碳纤维将继续保持良好的增长态势，需求结构进一步向高端应用领域靠拢。公司主要生产ZT7及以上级高性能碳纤维系列产品，与一般民用产品有所不同，是航空航天高端碳纤维应用高技术壁垒和高起点竞争的体现，随着公司产能进一步提升，将提高公司核心竞争力，巩固公司在国内航空航天领域及民用中高端市场的地位。

投资建议

作为具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造商，公司成功打破发达国家对宇航级碳纤维的技术封锁，深度绑定军工供应体系，随着航空航天产业的高速发展以及大单合同的签订，公司业绩有望得到持续增长。同时“千吨级”产能正式投产以及募投1500吨产能的扩建，公司产能水平不断提升，打开市场空间，有望继续增厚盈利水平。我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为9.17亿元、13.07亿元和16.51亿元，归母净利润分别为4.70亿元、6.72亿元和8.52亿元，EPS分别为1.07元、1.53元和1.94元。我们维持“买入”评级，目标价60.00元，对应2022-2024年预测EPS的56倍、39倍及31倍PE。

风险提示：市场需求低于预期、新增产能投产不畅、原材料价格上涨，碳纤维降价、军品增值税政策调整、疫情反复等。