云计算业务：助力CSP客户，培育增长核心。2022H1公司云计算业务实现营收996.78亿元，同比增长21.07%。公司云计算及企业服务器、存储器出货继续维持全球领先地位。新产品与新技术方面，公司推出模块化服务器，包括支持X86与ARM架构的运算模块、管理模块与接口模块。根据公司2022年中报，2022年，公司首发两款经权威机构认证的基于ARM架构主流高性能多核云服务器，为全球云服务提供商及企业数字化转型提供强大助力。新一代先进冷却技术及解决方案是公司未来成长的重要支撑之一，公司持续加大数据中心节能技术的研发，推出先进冷却解决方案，通过沉浸式与机柜式液冷散热系统，实现节约成本及提升效率的目标。此外公司积极开拓HPC相关业务，取得了国内外大型云服务商客户认可，有望分享到HPC行业快速成长红利。公司加大研发资金及制造资源投入，与数家车厂深化合作，并与市场领先的解决方案供应商签订战略合作协议，旨在打造符合车用级安全规范的定制化产品。2022年2月，国家发展改革委等部门联合印发文件，“东数西算”工程正式全面启动，中国云服务器市场持续向好。IDC预测，2022年全球服务器出货量将突破1,478万台，同比增长9.2%；市场规模达1,177亿美元。我们认为公司将持续受益于全球云计算的发展。
我们维持公司2022-2024年EPS预测为1.08/1.19/1.28元。参考公司可比公司浪潮信息的wind一致预期对应2022年PE13.8倍，环旭电子2022年PE15.5倍，考虑到浪潮信息和环旭电子收入增速更快，我们保守给予公司2022年12倍PE，维持目标价13元，维持“买入”评级。