新股点评：富创精密
许都理想
为国接盘的老韭菜
2022-10-10 08:37:02
公司是国内专注于半导体设备精密金属零部件领先企业。具备7nm及以上工艺设备金属工艺部件、结构部件、模组模块以及气路产品的量产能力，下游客户包括应用材料、ASM、东京电子、北方华创、中微公司等国内外知名设备龙头企业。多次承接“02专项“等重大课题，同时借助与科研院所、龙头企业联合研发的独特优势产品性能突出。整体市场来看，2022年全球半导体设备市场规模将达1142亿美元，其中大陆占比有望达31%，公司产品覆盖全球市场达260亿美元，其中国内市场达80亿美元，随着国内晶圆产能扩张进入加速期和设备国产化率快速提升，金属零部件市场有望保持高增长；国内供给端来看，本土设备国产化率不足15%，国产替代空间巨大，金属零部件设备端已基本实现国产替代并参与全球竞争，公司作为行业龙头优势凸显。
成长逻辑一：金属部件已基本实现国产化替代，市场空间随设备国产化率快速提升。本土设备国产化率不足15%，国产替代空间巨大。
成长逻辑二：绑定行业龙头，高进入壁垒。公司已成功进入国际和国内半导体设备龙头应用材料、北方华创两大国内外龙头企业，客户粘性强，一旦进入便不会轻易更换供应商，为后续业绩增长提供保障。
成长逻辑三：全球化竞争，市场空间广阔。工艺零部件全球市场约80亿美元，本土市场约25亿美，行业受地域影响较小。
成长逻辑四：行业集中化趋势明显，龙头公司格局已定。本土行业已形成富创精密、靖江先锋、江丰电子三足鼎立格局，后续随着行业整合加速，业务逐步向龙头集中。
投资建议：我们预计公司22-25年营收分分别为15/24/35/50亿元，利润分别为2.5/3.8/5.3/8亿元，公司25年合理市值在320-350亿。
【西部半导体 郭龙飞】
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S
富创精密
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