农药原药价格自年初以来快速回落,杀虫剂、杀菌剂、选择性除草剂等绝大部分农药产品价格已回落至历史底部附近,底部盈利下相关上市公司估值回调至10-15X附近,市场低估严重。随着上游能源成本端压力缓解,冬储及来年采购需求逐渐开启,行业迎来复苏。农药行业中我最看好的是中旗股份。
公司发布2022年三季度报,报告期内公司实现营收21.65亿元,同比+43.55%,归母净利润2.99亿元,同比+136.94%,其中三季度单季度实现营收8.23亿元,同比+37.72%;归母净利润1.20亿元,同比252.90%,环比69.01%,公司业绩超预期。
公司依靠者自身的优势成为科迪华、拜耳、先正达、巴斯夫农化等跨国农药企业的战略供应商。
淮北基地25亿投资首期3000吨虱螨脲、1000吨丙炔氟草胺车间近日即将投产,南京基地1500吨氰氟草酯、500吨五氟磺草胺、2200吨噻虫胺产能扩张将在年内完成,明年一季度淮安基地双氟磺草胺、呋虫胺项目有望投产,同时创新药精噁唑甘草胺将在下半年推出,带来业绩和估值双提升。淮北基地第一期已立项15500吨新型农药原药项目,包括9个非专利期原药和1个自研新农药。其中9个原药品种都是下游市场需求增长较快而国内供应较少或没有的产品,整体项目达产后营收40亿元以上,淮北基地的投入运营将奠定公司未来3-5年的持续成长。
未来逐渐发力创新农药,打开传统农药行业增长天花板。公司在技术研发、原药产品登记领域具备较强优势,截止2022年上半年公司在境内已取得122项农药登记证书、65项生产许可证书/批准证书,许可证资源丰富。基于已有的技术积累,公司尝试进入具有良好活性和市场前景的自主知识产权绿色新农药领域,并开发出第一款自研新农药品种精噁唑甘草胺,创新药对抗性杂草青稗、毛马唐及大龄杂草都有很好的生物活性,并且对水稻有很好的安全性,投放市场有望获得客户高度关注并快速推广,在研产品梯队丰富,未来有望成为公司新的盈利增长点。我认为创新农药是公司提高估值的关键,将进一步拉开与同行的差距。
业绩太低估了,创新农药给的估值急需提高,四季度仍有业绩超预期的可能。
技术面上看,横盘大半年后突破,走出净利润断层,成交量爆量,看好后市。