【浙商张建民】推荐  中国联通：估值明显被低估
分析逻辑如下：
工信部批准联通900MHz频段用于5G，进一步降本增效
900MHz频段具有传播损耗低、覆盖范围广、穿透能力强、网络部署成本低等特点，当前用于2G/3G/4G系统，此次900MHz频段重耕用于开展5G业务将利于进一步提升5G信号在农村及边远地区的覆盖质量，并且较3.5Ghz、2.1Ghz建网成本明显降低。
2021年中国联通净利率4.4%，折旧摊销率28.9%，资本开支占收比23.3%，公司在和电信5G共建共享的基础上，900M频段重耕将进一步提升现金流和净利率水平。

三季报业绩领跑三大运营商
Q3单季度收入/归母/扣非归母同比增9.2%/24.5%/33.6%，收入和归母利润绝对值再创上市以来的同期最高水平。

当前最被低估运营商，重点推荐！
当前港股联通/移动/电信PB估值只有0.29/0.74/0.56倍，明显低于5年历史中枢的0.56/0.99/0.63倍，中国联通最被低估。