最近市场关注点以及即将发酵的稳增长预期20221106

1. 关于疫情政策：疫情政策的定力或将远超市场预期，大会之后，当前疫情政策各地一些微调动作的意图在于优化疫情政策在执行过程中出现的一些问题，尽可能的减少一些不必要的财政成本和对经济的影响，使得动态清零政策可以更长期的行稳致远，而绝非改变或放弃当前清零政策。这也是周末卫健委会议的核心主旨。同时，这种各地对疫情政策微调的探索，如同今年2-3月上海等地对于“精准防控”的探索一样，有个明确的界限，即：不发生疫情传播的外溢。一旦出现外溢风险，那么防控措施将变得非常严格，如：当前郑州、广州等地一样。

如果疫情政策真的出现变化，那么信号可能会是什么？从决策机制角度而言，参考越南疫情等的经验，框架方面的政策如果想变化，要聚焦政治局会议；另外，如果还想寻找更前瞻的指标，那么建议密切关注《人M日报》和各地主政官员的表态，如我们周四所言，当前各地主政官员对于疫情政策的定力非常坚定。

尽管疫情政策大的框架并未变化，但是，一些地方和部委的优化试点，后续可能的国产MRNA疫苗和特效药的获批提速，依然会被市场理解为边际向好，并且畅想明年出现“大拐点”，且这一逻辑在四季度还将不断强化。

2. 同样的逻辑，还适用于周五市场的另外几个传闻，如：中概股审计取得重大进展，德国亲中疏美，中期选举后中美关系将出现重大拐点。实际上，中概股审计等信号本质上是G20前，双方释放一些善意信号，为可能的元首会晤铺垫，而德国总理访华的大单实际上仅是确认半年前中国驻欧洲特使对空客采购承诺，且中方会晤后首次明确警告俄罗斯不要在乌克兰威胁使用核武器，故布林肯表示：我们非常支持和赞赏德国总理访华的理由和原因。

3. 明年稳增长“大干快上”，将会是即将发酵的预期：伴随市场风险偏好的走强，周五刘鹤在人民R报发文《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来》，以及，2023年提前批专项债额度下达，多省份额度相比2022年明显增长，以及即将出炉的10月社融等数据可能边际改善，将带来市场对明年换届后政策效率提高，稳增长“大干快上”，甚至经济企稳的预期，且这一逻辑在四季度亦将得到不断强化。