鲁商发展调研精要

双十一瑷尔博士双十一48小时天猫GMV过亿、益生菌面膜同比翻倍增长、益生菌水乳天猫回购榜前三，目前瑷尔博士整体SKU30个左右、过亿单品有4-5个，采取多产品驱动战略；颐莲喷雾位居天猫爽肤水类目的热榜、加购榜第一，在抖音、京东也有较好表现。

财务∶前三季度化妆品毛利率和净利率同比有所下降，主因新厂投产（影响1pct，预计后续随产能利用率提升有所改善），渠道结构变化（分销占比提升约5pct）以及产品结构影响、部分低毛利率占比提升；费用端控制相对良好，今年加大品牌推广投入，颐莲瑷尔博士都启用代言人，但整体费用端处于预期之内。

展望∶瑷尔博士明年继续扩充SKU，品类主打精华，渠道方面加大线下护理店拓展；颐莲明年重点发力面膜（通过分仓式等微创新形成差异化）及精华品类（玻尿酸+富勒烯、次抛等），明年围绕玻尿酸的技术有至少两项新的成果发布，同时拥抱年轻用户，在干敏肌和油敏肌的客户群体当中推出专研性质的产品去解决消费者的痛点。

胶原蛋白∶与河北纳科技术合作布局医药级重组Ⅲ型人源化胶原蛋白，目前原料已完成中试，预计明年上半年进入大生产，二类敷料、三类注射产品陆续申报。

訾猛/闫清徽/杨柳