本周国际宏观面，继美国CPI数据低于预期后，PPI数据也低于预期；俄乌局势上，俄罗斯主动性撤军部分占领区，传普京有意通过西方传话，和泽连斯基讨论和谈的可能性。普京底线是维持2014年已经占领的地区，泽连斯基诉求是恢复2014年失去的领土，并追责战争发起人。若欧美愿意与俄罗斯和解，泽连斯基本人是没有很强谈判权的。

国内宏观面，疫情管控整体继续朝着放开的方向走。国内债市，因地产宽信用的举措，出现了大跌。市场对政策宽信用，而没有配套宽货币，表达了债市的恐慌抛售。国内央行3季度货币政策执行报告，提到了对通胀反弹的担忧，对宽货币的语调，比2季度更为收紧一些。地产宽信用的举措，如果不能传导到社融的增加，是无法对债市形成较强利空的。中间的链条需要地产宽信用到地产成交销售的放量到房价的上涨，继而推动社融的增加。目前高频数据显示二手房成交数据，有所放量，但新房成交，依旧低迷，宽信用到基本面，过程很长，债市趋势性下跌的可能性不大。通胀面目前看，2023年供给预期是放量的，如果俄乌局势缓解，油价更加缓释。海外美国通胀，也就剩下房租类和工资类通胀，目前唯一粘性较强的是工资类通胀，房租类通胀同样下行逻辑明确。

本周市场面，指数比较一般，市场继续围绕主题类机会，做一些短线行情。从大类板块科技传媒互联网、消费医药反疫情、新能源半导体军工来看，本周科技传媒互联网涨势较强，这类板块里主题类个股较多。消费医药反疫情板块，整体中性，唯独新冠药的方向，主题涨幅较大。新能源半导体军工，本周是偏弱调整的态势。从当前时间看到年底，业绩类板块年底业绩超预期概率较小，难以出现大的行情。主题类，反转类、政策类的机会更多一些。从2023年的业绩反转看，消费医药反疫情基本面兑现的概率更大一些，当前可以基于基本面预期，做长期反转的布局。科技传媒互联网方向，港股互联网龙头业绩反转的预期概率更大些，A股科技板块，股价若走在政策过于前面，可能面临等待。

当前时间到年底，金融板块会不会大涨？目前政策都是偏向宽信用，宽货币暂无，且市场对宽货币的预期也比较悲观。如果出现俄乌局势的实质性破局，美联储2023年后期的降息预期，或者国内放开节奏大幅加快、证券市场直接支持性政策密集兑现等变化，可能宽货币预期届时更加浓烈，从而推动金融板块大涨。按目前政策节奏和国际形势，更偏向成长股、主题性投资的轮涨，涨到后期，金融板块的跟涨，就是一个结果，而非原因。